以太坊的供应紧缩：下一轮牛市的结构性催化剂

币圈网报道：

以太坊在2025年的表现堪称非凡。

仅在7月份，其表现就比比特币高出惊人的60%。 这一[激增]恰逢机构采纳方式的巨大转变， 同期，现货以太坊ETF吸引了54亿美元的资金流入。 这一势头的核心在于以太坊供应动态的结构性转变——链上稀缺性和机构驱动的需求共同作用，重新定义了该资产的价值主张。

链上供应链动态：新的通缩引擎

以太坊的供应压缩不再是由 2021-2024 年的高销毁率驱动的，而此前

以每分钟 3 个代币的速度销毁了 以太坊 相反，该网络的通缩力量已经转移到结构性稀缺由质押活动产生。到 2025 年第三季度， 3560万枚以太坊（占总供应量的29.4%）被锁定在107万个验证者中。 这代表 质押参与率同比增长2% 减少可供出售的流通供应量，从而形成自然的价格支撑。

虽然年化燃烧率已经

由于二层网络的普及，其占比降至 1.32%。 质押的经济影响已经放大。 目前质押收益率在每年 4% 至 6% 之间。 鼓励长期持有，进一步收紧流动性。 . 链上指标，例如 MVRV（市场价值与已实现价值之比） 这表明，持有者们的信念日益增强。 ETH 与流动性较强的以太坊相比，其未实现收益更高。这种差异凸显了交易策略从投机性交易向以收益为导向的战略性积累的转变。

机构驱动的稀缺性：华尔街押注以太坊

机构投资者的参与加速了以太坊从投机性资产向机构投资组合基石的转变。

截至 2025 年 11 月，机构持仓量达到 600 万枚 ETH。 或流通供应量的5%。这包括 上市公司国债和ETF总额达462.2亿美元 与贝莱德集团 iShares以太坊信托 （ETHA）单独 管理资产规模超过110亿美元 .

这些资金流入的影响是双重的。首先，机构正在将其持有的ETH部署到质押或流动性质押平台；

锁定代币并减少市场供应 。 第二， 以太坊ETF的批准和更清晰的监管指导 已将以太坊 (ETH) 标准化为机构级资产。例如， 现在各大银行都提供质押以太坊的托管服务。 使机构能够获得 3-4% 的年收益，同时为网络安全做出贡献。

POS 系统转型与 EIP-1559：通缩飞轮

以太坊向权益证明（PoS）的转变从根本上改变了其代币经济。

年通胀率已从工作量证明（Proof-of-Work）下的 4% 降至 POS 下的 2.5%。 与此同时，EIP-1559 的销毁机制继续抵消发行量。即使销毁速度降低， 以太坊 当净发行量（2.5%）低于销毁率和质押收益驱动需求之和时，通缩依然存在。.

二层网络进一步放大了这种通缩飞轮效应。虽然这些平台降低了主网的交易量，但也提升了以太坊作为结算层的实用性。

二层网络上的序列器现在处理以太坊 90% 的交易价值 进一步巩固了网络作为基础基础设施资产的作用。

挑战与考量

批评人士认为，以太坊的销毁率下降可能会削弱其通缩叙事。然而，机构质押和ETF的普及创造了一种更可持续的稀缺模式。与依赖交易量波动的投机性销毁不同，

机构质押锁定ETH的方式使其受市场周期影响较小。 .

而且，

预计到2026年，质押参与率将达到40%。 这表明以太坊的供应限制只会加剧。这一趋势，加上以太坊网络在去中心化金融（DeFi）和企业应用中的作用，使得ETH成为一种混合资产——既是价值储存手段，又是实用型代币。

结论：下一轮牛市的结构性催化剂

以太坊在2025年的牛市并非昙花一现，而是由链上稀缺性和机构采用所驱动的结构性重估。

29.4% 的质押率 , 54亿美元ETF资金流入 通缩型代币模型为以太坊持续优异表现提供了强有力的支撑。随着机构投资者日益将以太坊视为收益资产和通胀对冲工具，下一轮牛市周期或许并非由投机狂潮主导，而是由机构级的基本面决定。

对于投资者而言，信息很明确：以太坊的供应压缩不再是一个技术上的奇观，而是其下一阶段主导地位的结构性催化剂。