以太坊历史性供应紧缩：价格重估的催化剂

币圈网报道：

以太坊的结构性供应动态正在经历一场变革，这可能会在2025年重新定义其价值主张。尽管该网络的年化销毁率已降至1.32%。

由于主网交易量减少 通缩机制、质押活动以及 层 2 的普及正在造成独特的供应紧张局面。这些因素的汇合——再加上机构对代币化资产日益增长的需求——表明： 以太坊 受稀缺性和实用性驱动，即将迎来重新估值。

通缩核心：货币消耗率和净发行量

以太坊的供应量叙事长期以来一直受到 EIP-1559 的影响，该提案引入了一种可预测的销毁机制来对抗通胀性发行。截至 2025 年 11 月，

自 2021 年以来，已有超过 410 万个 ETH 被销毁。 但年化销毁率已从高峰期（例如 DeFi/NFT 热潮期间的 3 ETH/分钟）降至 1.32%。 根据 PowerDrill AI 的数据 这一下降反映了一种结构性转变：目前，二层解决方案处理了 58.5% 的以太坊交易。 根据 CoinLaw 的说法 降低了主网手续费需求。然而，净发行率仍为负值，约为-0.75%。 据 CoinLaw 报道 受质押奖励和销毁机制的驱动，以太坊的通缩趋势愈演愈烈。此外，以太坊总供应量的 29.4% 被锁定在质押验证者中，进一步加剧了这一趋势。 根据 PowerDrill AI 的数据 这实际上从市场上移除了 31% 的流通 ETH。 根据 InvestingHaven 的说法 .

桩基和循环供应压缩

质押已成为以太坊供应动态中的关键力量。目前已有 107 万个验证者为网络提供安全保障。

根据 PowerDrill AI 的数据 质押活动产生了双重影响：一方面，它通过锁定 ETH 减少了流通供应量；另一方面，它通过收益激励用户长期持有。这导致流动性收紧，从而对价格构成上行压力。根据 CoinLaw 的数据，以太坊的质押活动已使其流通供应量减少了 31%。 根据 InvestingHaven 的说法 该指标反映了比特币减半驱动的稀缺性，但具有更动态、对市场反应更灵敏的机制。

二层迁移：一把双刃剑

虽然 Layer 2 的采用降低了交易销毁率，但也增强了以太坊的可扩展性和实用性。通过将交易卸载到 Rollup，以太坊在保持其“世界计算机”地位的同时，也减少了主网拥堵。这种迁移并没有削弱以太坊的价值获取能力；相反，它将交易费用转移到了 Layer 2 运营商，从而维持了网络的经济引力。

正如 PowerDrill AI 所述 以太坊的二层生态系统目前每年处理超过 6 万亿美元的稳定币转账，凸显了其在数字资产基础设施领域的统治地位。这种由实用性驱动的需求强化了以太坊的长期价值主张，即便其销毁速度有所放缓。

机构采纳和代币化资产

以太坊的结构性供应紧张正因机构采用而加剧。

2025年第四季度，代币化资产的总锁定价值增长了7.5%。 这表明人们对以太坊作为机构级金融工具结算层的信心重燃。以太坊在稳定币发行方面的作用也进一步印证了这一趋势，同期以太坊网络处理的稳定币转账额接近 6 万亿美元。 根据 AmbCrypto 的说法 尽管 ETF 资金在 2025 年 11 月出现流出，但 例如，一只美国以太坊ETF出现220万美元的净流出。 尽管引发了短期担忧，但以太坊作为全球金融支柱的实用性这一更广泛的叙事依然完好无损。

看涨理由：稀缺性满足需求

通缩式发行、质押驱动的供应压缩以及机构用户的广泛采用，共同为以太坊的重估提供了强有力的依据。与比特币周期性的减半事件不同，以太坊的供应动态是由持续的、市场驱动的机制塑造的。通过 EIP-1559、质押以及 Layer 2 的创新，以太坊网络展现出了强大的适应能力，使其成为稀缺性和实用性兼具的混合型资产。

正如 BraveNewCoin 所指出的 目前，以太坊的机构买盘活动支撑着 3000 美元的价位，如果供应紧张进一步加剧，这一门槛可能会被突破。

结论

以太坊历史性的供应压缩并非仅仅是技术上的奇观，它更是价格重估的结构性催化剂。通过质押压缩流通供应、维持通缩发行以及利用 Layer 2 和代币化资产扩展应用范围，以太坊正在创造一个自我强化的稀缺与需求循环。对于投资者而言，这代表着一个绝佳的机会，可以充分利用这个正在从投机资产转型为数字经济基石的网络。