黄金：BIS报告警示金价将回调——德国商业银行

国际清算银行报告揭示金价上涨动因

根据国际清算银行的报告，自九月初以来的金价上涨受到零售投资者投机性购买的放大效应影响，这使得黄金价格走势与传统的避险资产行为模式出现背离。德国商业银行大宗商品分析师卡斯滕·弗里奇指出，当前黄金价格涨幅已与股票等风险资产类别保持同步。

投资行为转变助推金市变革

“最初机构投资者因认为股市估值过高而购入黄金，随后零售投资者跟风进场，使黄金本身转变为投机性投资标的。国际清算银行特别指出黄金ETF呈现的强劲买入兴趣。该报告显示，最近几个季度黄金与股票同时表现出‘爆发性走势’，这种现象在过去五十年间从未出现。”

历史比较与现实差异

“报告因此警示可能出现急剧快速的价格回调，并与1980年市场情况进行类比。但我们认为当前形势存在显著差异。当时金价下跌是由美国基准利率大幅上调触发，而此次并无此类预期。相反，美联储很可能在明日及来年进一步降息。”

市场数据支撑乐观预期

值得关注的是，美国商品期货交易委员会的市场持仓数据并未显示投机活动对十月份金价创纪录上涨产生显著影响。根据该数据，十月底投机性净多头头寸甚至低于九月初水平。因此我们认为金价出现大幅回调的风险较低。由于十月份美国政府停摆事件，目前尚未获得更新的市场持仓数据。