加密市场的2025：机构化、资产重构与监管新格局

原文作者：Stacy Muur

原文编译：深潮TechFlow

摘要：

• 机构资本成为加密市场流动性的主导力量。
• 实物资产代币化（RWAs）从概念演变为实际资产类别。
• 稳定币既是“杀手级应用”，又是系统性薄弱环节。
• 第二层网络（L2）整合为“赢家通吃”的格局。
• 预测市场从边缘工具成长为金融基础设施。
• 人工智能与加密的结合从炒作走向实际应用。
• 启动平台（Launchpads）进入工业化，形成互联网资本市场。
• 高完全稀释估值（FDV）、低流通量项目被证明结构性不可投资。
• 信息金融（InfoFi）经历繁荣后迅速崩塌。
• 消费级加密通过新型数字银行（Neobanks）回归大众视野。
• 全球加密监管趋于常态化。

2025年标志着加密领域的拐点：从投机周期转向基础性、机构级规模的结构。资本流动重新定位，基础设施重组，新兴领域逐步成熟或崩溃。以下将逐一解析这一转变的11大支柱，并以2025年的具体数据和事件支持分析。

1. 机构资本主导加密市场流动性

2025年，机构资本全面掌控加密市场流动性，超越散户成为市场边际买家。仅在第四季度，美国现货比特币ETF每周资金流入超过35亿美元，贝莱德（BlackRock）的IBIT等产品领涨。

机构资金流动反应性较低，但对利率更加敏感，压缩了市场波动性，同时将加密市场与宏观经济周期绑定在一起。

2. 实物资产代币化（RWAs）成为真实资产类别

截至2025年10月，RWA代币总市值超过230亿美元，同比增长近4倍。其中一半是代币化的美国国债和货币市场策略。

传统金融资产配置者直接持有链上原生资产，推动了链上流动性与链下资产类别的融合。

3. 稳定币：杀手级应用与系统性风险并存

过去12个月，链上稳定币交易量达46万亿美元，同比增长106%。然而，收益型和算法稳定币暴露隐患，如Stream Finance的XUSD崩盘。

稳定币的成功伴随着过度杠杆和递归性资金流动的风险。

4. 第二层网络（L2）整合为“赢家通吃”格局

@arbitrum、@base 和 @Optimism 吸引大部分新增锁仓量（TVL），而小型Rollup项目收入下降70%-90%。

跨链桥交易量激增表明，碎片化仍是市场现实。

5. 预测市场崛起为金融基础设施

Polymarket和Kalshi等预测市场获得监管批准，交易量达到每周数十亿美元。

预测市场从边缘工具转变为实时治理和风险信号来源。

6. AI与加密融合：从概念到实际应用

代理经济（Agentic Economy）和去中心化AI基础设施成为核心支柱，Bittensor和NEAR验证其可行性。

实用性的垂直整合加速，但仍需解决信任基础设施问题。

7. 启动平台工业化：零售资本新时代

启动平台从“ICO”演变为互联网资本市场（ICM），Alignerz等平台嵌入公平性机制。

交易所整合启动平台，提供合规发行管道。

8. 高FDV项目的不可投资性

高FDV、低流通量项目因早期买家抛售导致价格暴跌。

具有实际用途的代币表现远超单纯依赖高FDV的同类代币。

9. InfoFi：崛起、狂热与崩塌

InfoFi平台因劣质内容泛滥和激励机制设计缺陷导致大规模崩盘。

下一代项目需重新设计激励机制。

10. 消费者加密回归：由新型银行引领

新型银行（Neobanks）屏蔽复杂技术细节，为用户提供简单访问链上服务的途径。

@ether_fi、@Plasma等平台代表这一趋势。

11. 全球加密监管常态化

欧洲式框架、美国式框架和亚太地区拼接式模式逐渐成型。

合规性成为护城河，推动行业向更透明和规范的方向发展。