Novogratz：XRP与Cardano需证明实用性才能生存

市场转型：从叙事驱动到商业驱动

Galaxy Digital 首席执行官 Mike Novogratz 在近期与研究主管 Alex Thorn 的对话中强调，加密货币行业正处于关键转折点。他指出，当前市场正从早期以叙事为主导的代币投资模式，逐步转向以实际应用和盈利能力为核心的商业驱动型资产。 这一转变意味着，仅靠社区忠诚度或愿景支撑的代币将面临严峻挑战。尤其对于像 XRP 和 Cardano（ADA）这类高度依赖社区支持的项目而言，若无法在现实世界中实现可衡量的价值创造，其估值可能在未来周期中被更具商业基础的代币超越。

XRP与Cardano的生存考验

Novogratz直言：“Ripple能撑得住吗？Cardano能撑得住吗？”他质疑这些项目能否在竞争日益激烈的环境中持续维持其市场地位。他认为，当市场上可供选择的优质项目越来越多时，单纯依靠情感联结维系的社区将变得脆弱。 他特别提到查尔斯·霍斯金森（Charles Hoskinson）为 Cardano 构建的强大社区，但同时也提醒：即便拥有高凝聚力的用户群体，若缺乏可持续的经济模型和真实应用场景，也难逃被市场淘汰的命运。

代币未来的标准：类似真实世界资产

Novogratz以 Hyperliquid 为例，说明了未来代币设计的可能方向。该平台通过定期回购并销毁代币，将 98% 的利润用于销毁机制，形成一种类似股权回报的激励结构。这种模式让代币价值与项目实际收益深度绑定，提升了其作为投资工具的可信度。 “我认为这就是代币的未来，”他说，“你会看到优质的代币像真实的现实世界资产一样，具备流动性、透明度和可预测的回报。”

行业演进：加密钱包将成新型银行

展望 2026 年，Novogratz预测加密行业将迎来一到三年的深度转型期。随着技术成熟和监管框架完善，主流加密钱包和交易所将不再只是交易场所，而是演变为提供稳定币、代币化股票、货币市场产品等综合金融服务的数字金融机构。 这一趋势将进一步推动“区块链分析”数据的重要性，投资者将更关注链上资金流向、代币经济模型可持续性以及项目基本面表现，而非短期价格炒作。

比特币的特殊地位

在所有资产中，Novogratz明确表示比特币仍是唯一真正意义上的“货币”。他指出：“一旦你不再是货币，你就只是一家公司。估值也会低得多。”这表明，比特币因其稀缺性和去中心化特性，在未来仍将在资产配置中占据不可替代的核心地位。 随着市场趋于理性，投资者对“交易活动”和“长期持有”的区分将更加清晰。那些能够持续创造真实价值的项目，将成为新一轮增长浪潮中的真正赢家。