Strategy增持21.3亿美元比特币！币安交易所入口助你把握MSTR逆向机会

原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者 | 叮当（@XiaMiPP）

1月20日，MicroStrategy（MSTR）再次披露增持22,305枚比特币，总价值约合21.3亿美元。这是自2025年以来该公司规模最大的一次单笔增持行为，进一步强化其作为比特币核心持有者的地位。

市场情绪低迷中的逆势增持：底部信号正在浮现

过去数月，MSTR股价从高点457美元回落，跌幅接近200%。伴随股价下行，市场质疑声不断：高杠杆结构、再融资能力、与比特币价格联动机制是否可持续？尤其在mNAV跌破1后，唱衰声音达到顶峰。

一篇广为流传的文章《美联储 vs 财政部：藏在比特币暴跌背后的货币战争》甚至将MSTR比作“比特币央行”，指控摩根大通等机构通过延迟结算和期权压制系统性做空其股票。

与此同时，指数提供商MSCI传出可能将其剔除指数的信号。若成真，或引发约88亿美元被动抛售；而公司自身测算显示，在极端情况下可能触发28亿美元的股票清算。

然而，在悲观情绪蔓延之际，MSTR却以最坚定的方式回应——用实际行动践行对比特币的长期信仰。

制度性资金入场：被动配置开始改变格局

全球资产管理巨头先锋集团（Vanguard）在2026年初接连披露买入行动。旗下两支指数基金合计增持约7.075亿美元的MSTR股份。

Vanguard Value Index Fund（VVIAX）首次购入123万股，价值约2.025亿美元。该基金专注低估值大型企业，其持仓调整反映的是指数跟踪需求。

另一中盘股指数基金Vanguard Mid-Cap Index Fund Institutional Shares（VMCIX）则买入291万股，价值约5.05亿美元。随着MSTR市值上升，已满足中盘指数纳入标准，因此必须增配以匹配权重。

这些并非主动看多决策，而是被动跟随指数规则的操作。但正是这种“无立场”的资金流入，标志着MSTR正被逐步纳入传统金融体系的合规资产配置框架，成为一种合法化的比特币风险敞口工具。

公共养老金试探性布局：小仓位背后的大信号

路易斯安那州公共雇员退休系统（LASERS）于2025年12月31日披露持有17,900股MSTR，价值约310万美元，占其160亿美元总资产的0.02%。

尽管仓位极轻，但这一举动意义重大。作为管理超10万名州公务员退休金的机构，其投资组合长期集中于NVIDIA、Apple、Microsoft等科技巨头。如今引入MSTR，表明部分州级公共资金开始尝试通过上市公司结构间接获取比特币敞口，属于谨慎且初步的探索。

主动型机构集体做多：风险偏好逆转的前兆

与被动资金不同，主动管理型机构的选择更具前瞻性。

2025年四季度末，量化交易机构Jane Street Group增持MSTR 51.72%，持股量从约1,105.88万股增至1,677.84万股，并同步建立大规模看涨期权头寸。

Capital International Investors更激进，持股增长达713.07%，由约155.89万股增至1,267.49万股。

BitMEX联合创始人Arthur Hayes公开表示，本季度核心策略为做多MSTR与Metaplanet，视其为押注比特币趋势的高杠杆工具。

包括Bernstein、TD Cowen、The Benchmark Company在内的多家知名资管公司仍维持买入评级。其中TD Cowen指出，尽管短期收益承压，但随着比特币回暖，2027财年基本面有望改善。

从杠杆映射到风险中介：MSTR的角色重构

CoinDesk分析师James Van Straten提出关键视角：本轮周期中，MSTR承担了约75%的回撤压力，使比特币现货市场得以避免同等幅度下跌。波动性从现货转移至股票层面，形成缓冲机制。

Michael Saylor在约1倍mNAV水平发行股票，实质上充当了最后的风险承接者。新投资者在该价位买入，意味着风险被转移给愿意接受此估值的群体，而非继续传导至比特币现货市场，从而在一定程度上抑制了熊市深化。

这揭示出一个深层逻辑：MSTR不再仅仅是比特币的高杠杆镜像，而是演变为承载、传导并释放比特币波动性的关键中介。因其具备更高的流动性、成熟做空机制与丰富期权工具，当市场风险偏好下降时，投资者可通过抛售或对冲MSTR表达对比特币的担忧，而非直接抛售比特币本身。

尽管这些做多者未必最终正确，但他们的存在本身就构成重要信号。市场的结构性底部，往往诞生于情绪极端却已有逆向行动之时。

观察投资者在MSTR上的行为，本质上是在观察他们如何评估比特币的风险、预期与周期位置。

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