以太坊近期完成Fusaka网络升级,显著提升数据处理能力,带动交易量与活跃地址数快速攀升,引发市场广泛关注。然而,华尔街知名机构摩根大通对这一势头持谨慎态度,认为其可持续性存疑。
Fusaka通过扩大每个区块的数据容量,有效缓解了此前因高负载导致的拥堵问题,使交易费用下降,吞吐量提升。这一改进尤其利好依赖主链数据可用性的第二层应用,如Base、Arbitrum和Optimism等生态项目。
值得注意的是,该升级为2025年初即将推出的Pectra升级奠定了基础。此前在Dencun升级后,主网活动曾一度减弱,大量用户转向二层网络。而此次Fusaka的实施,短暂恢复了主网活跃度,但分析师指出,这种反弹往往难以持久。
尽管短期数据亮眼,摩根大通研究团队强调,历史经验显示,以太坊多次升级带来的热度均随时间推移而消退。当前,资本正加速向专用应用链迁移,包括Uniswap、dYdX等头部项目纷纷自建链,导致以太坊生态的流动性与收入持续外流。
与此同时,与迷因币、NFT及首次代币发行相关的投机周期趋于平缓,市场需求回落。更关键的是,尽管ETH供应量增加,但燃烧机制产生的费用却呈下降趋势,以太坊锁定总价值也出现下滑,反映出生态吸引力面临压力。
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虽然Fusaka带来了显著的短期提振,但摩根大通明确表示,仅靠技术优化不足以支撑长期增长。若无法解决应用链分流、用户留存与经济模型可持续性等深层问题,本轮活跃度回升可能只是阶段性现象。
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