美元全球大循环拐点：币安官网入口下载，把握加密资产新机遇

20世纪80年代以来的全球化进程中，国际经济形成了“全球失衡”的局面。其中，美国作为主要逆差国，其贸易逆差占全球总逆差的绝大部分。这一现象的背后，是美元经由商品流动而流出美国，并通过顺差国对美金融市场投资实现回流的全球大循环。

1971年美元与黄金脱钩，使世界经济进入“牙买加体系”时代，摆脱了“休谟机制”对贸易不平衡的自动修正，从而让长期失衡成为可能。因此，美元全球大循环催生了全球失衡，也埋下了其未来衰落的种子。

美元全球大循环的兴衰

尽管全球失衡持续超过40年，但其本质是法币体系下无限货币创造能力的副产品。美国凭借美元霸权，以无成本发行的货币购买别国商品，享受高福利水平；而像中国这样的国家则借助外需补足内需不足，推动经济增长。

然而，这种模式也带来了反噬——美国制造业衰退、产业空心化，根源在于“荷兰病”：美元出口挤压实业部门，导致经济“脱实向虚”。金融、保险及地产业占GDP比重从1971年的14.6%升至2023年的21.2%，而制造业占比却从22%降至10%。

根本特里芬难题的浮现

当前，美国正面临“根本特里芬难题”：美国霸权造就了美元霸权，但美元霸权反过来侵蚀美国自身实力，最终威胁其长期霸权地位。2025年4月推出的“对等关税”政策正是这一矛盾的体现——以牺牲美元霸权为代价，试图重塑国内产业生态。

该政策推出后，美元指数应声下跌，美债收益率与美元走势由正相关转为负相关，金价则创下40年新高。这些市场信号表明，美元全球大循环已进入拐点阶段。

面对全球格局变化，我国应从中汲取三点启示：一、人民币国际化不应追求取代美元、构建霸权；二、应推动消费转型，强化“内循环”以降低对外需依赖；三、我国外需已接近“天花板”，未来增长需转向内生动力。

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来源:中银证券