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1350亿美元，这是Meta（META.M）在2026年计划投入的资本开支规模，几乎相当于其去年总营收的一半。这一数字不仅刷新了科技巨头的豪赌纪录，更让市场重新审视“烧钱”背后的逻辑——当巨额投入开始反哺核心现金流，它便不再是单纯的财务风险，而可能成为新一轮增长叙事的起点。
2025年第四季度，Meta交出了一份令华尔街惊艳的成绩单：营收598.93亿美元，同比增长24%，高于市场预期的586亿美元；净利润227.68亿美元，同比增长9%；稀释后每股收益（EPS）达8.88美元，超出预期的8.23美元。
更关键的是，管理层对2026年第一季度给出了高达535–565亿美元的营收指引，对应增速26%–34%，远超市场此前约21%的预期。这表明，即便在大规模资本支出背景下，公司仍具备强劲的增长动能。
值得注意的是，尽管全年净利润同比下降3%，但主要源于《大而美法案》带来的约160亿美元一次性非现金税负。若剔除该因素，实际利润与每股收益仍保持可观增长，进一步夯实了基本面韧性。
与以往不同，本次财报最亮眼之处在于：AI并非停留在未来愿景，而是已深度嵌入推荐系统与广告投放引擎，直接提升了变现效率。
数据显示，2025年Q4广告展示量同比增长18%，单条广告平均价格提升6%；平均每用户收入（ARPU）达到16.73美元，同比上升16%。这些指标共同指向一个结论：在36亿日活用户的基础上，哪怕微小的转化率优化，也能带来指数级的现金流放大效应。
尤其值得关注的是，Instagram Reels在美国市场的观看时长同比增长超30%，成为拉动广告库存的核心驱动力。同时，Meta正加速推进WhatsApp商业化，计划年内引入动态广告，这被视为下一个百亿美元级增长点。
这也意味着，Meta的护城河正在从“社交流量”转向“智能流量”——将用户行为数据转化为高精度投放能力，形成难以复制的竞争壁垒。
2026年资本支出预计达1620–1690亿美元，同比增长37%–44%，远超市场预期。与此同时，公司宣布将裁减Reality Labs约10%员工，进一步压缩元宇宙相关资源，为AI战略腾挪空间。
扎克伯格亲自启动“Meta Compute”项目，规划在2028年前于美国数据中心与基础设施上投入至少6000亿美元。虽然首席财务官澄清该金额涵盖算力、电力、人力及配套成本，而非仅限服务器采购，但其战略布局之宏大，已不言而喻。
更重要的是，管理层明确表示：即便在如此激进的投入下，2026年经营利润仍将高于2025年。这意味着，市场对“烧钱”的容忍度，建立在“回报可见”的基础之上——而不是空洞的愿景。
这种“用效率对冲成本”的逻辑，正是当前资本市场愿意为Meta重估估值的关键原因。
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历史不会简单重复。当年元宇宙的豪赌，因缺乏即时变现路径而遭遇质疑；而今天，Meta的每一分投入，都在通过广告系统产生可量化的反馈。这不仅是技术升级，更是一场商业范式的重构。
正如扎克伯格所言：“真正的风险，不是投入过多，而是关键时刻犹豫。” 对于投资者而言，与其等待确定性，不如主动布局那些正在创造确定性的力量。
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