美联储缩表预期升温 币安注册用户关注市场波动风险

美联储缩表预期再起波澜

瑞穗证券美国公司近日表示，美国总统特朗普提名的美联储主席人选凯文·沃什一贯主张缩减央行资产负债表。这一立场若得以实施，将对金融体系产生深远影响。在当前环境下，若美联储继续推进资产负债表收缩，必须依赖更积极的货币政策操作来维持市场稳定。

准备金框架面临挑战

长期以来，美国采用“充足准备金框架”，通过保持银行系统内充足的流动性以支持贷款和支付结算，避免过度依赖美联储借款。然而，随着美联储资产规模从金融危机前的约8000亿美元膨胀至2022年峰值时期的8.9万亿美元，目前虽已回落至6.6万亿美元，但决策层已暂停量化紧缩，以免引发市场压力。

瑞穗宏观策略主管多米尼克·康斯坦指出：“准备金几乎已达极限，当前联邦基金市场运行有序。一旦开启缩表，将可能导致银行账户透支、隔夜拆借需求上升，从而增加货币市场的波动性，并削弱美联储对短期利率目标的控制力。”

替代方案：回购利率机制或将登场

为应对潜在风险，康斯坦建议，若美联储坚持缩表路径，应考虑以国债抵押的隔夜回购协议利率取代现行的联邦基金利率，作为关键短期基准。这一提议与达拉斯联储主席洛根去年的建议一致，强调美联储需在日常操作中进行更频繁干预，以平抑市场波动。

该机制将使美联储在货币政策执行上更具“干预主义”特征，同时提升资产负债表的灵活性。更重要的是，它将推动市场参与者更多使用美联储的常备回购便利（SRF），即通过抵押国债换取现金的工具。

长期持有者需关注政策转向

尽管直接向央行借款在传统上被视为银行信用受损的信号，但若市场建立信心，允许银行更频繁地使用常备回购便利，这可能成为实现缩表目标最有效的手段之一。康斯坦认为，这种转变也将促使金融机构更愿意持有国债，降低融资风险。

对于加密资产投资者而言，美联储政策风向的调整可能带来资产配置的新契机。当传统金融市场波动加剧时，比特币等数字资产的避险属性或再度受到关注。

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