Ondo Finance申请SEC不执法：以太坊链上通证化或成新范式

Ondo Finance近日正式向美国证券交易委员会（SEC）提交无异议函请求，希望获得监管机构对其特定业务模式不予执法的确认。该方案聚焦于利用以太坊区块链技术记录和管理与美国股票及交易所交易基金（ETF）挂钩的证券权益，标志着金融机构在探索合规链上基础设施方面迈出关键一步。

无异议函的核心诉求

无异议函是企业就具体业务活动向SEC申请书面确认的重要程序。若获通过，仅表示监管机构在特定条件下不建议采取执法行动，并非创设新规则或确立行业先例。Ondo此次请求范围明确，未要求修订证券法规或广泛批准通证化，而是专注于确认其可在现有OGM平台框架内，将以太坊作为特定证券权益的数字化表征载体。

业务模型运作机制解析

OGM平台当前依托注册券商Alpaca及持牌信托公司系统，为海外投资者提供美股ETF通证化票据服务。新方案维持原有托管结构与法律合规基础，核心变化在于引入以太坊主网作为后台运营的技术支持系统：平台将发行代表相关证券权益的通证，由合格数字资产托管方BitGo持有，用于提升流程效率。

该模型旨在实现三大优化目标：增强担保品监控的透明度、加速创设与赎回流程、简化对账操作。所有法定账簿仍遵循传统法律体系，以太坊层仅作为并行系统存在，不替代现有登记机制。

为何选择以太坊主网？

相较于私有链，采用公共区块链主要出于实际运营考量。OGM生态已深度集成以太坊兼容环境，沿用相同基础设施可大幅降低系统整合成本与运行摩擦。公司强调，在建立完善控制机制的前提下，公共区块链完全具备满足受监管市场合规要求的能力。

证券权益的法律实质

证券权益指通过中介机构持有的金融资产法定权利。在美国市场，中央证券存管机构DTC负责绝大多数公开交易证券的登记与转让。Ondo的模型并未改变DTC系统的底层权益归属，而是在以太坊上构建对应权益的平行数字化表示，且严格限定于担保管理、对账等特定场景，确保法律框架完整有效。

监管趋势积极释放信号

当前美国监管环境对资产通证化表现出明显开放态度。多位SEC委员公开鼓励企业主动与监管沟通，国会听证会亦释放积极信号，强调应在保障投资者权益基础上推进证券数字化进程。纳斯达克已获批支持通证化股票交易，纽交所、Robinhood等主流平台也相继推出链上权益产品，形成行业共识。

市场前景与行业意义

尽管真实世界资产通证化市场规模预测存在分歧，但多数分析机构预计未来十年该领域将突破数万亿美元。Ondo的申请代表了金融机构在利用区块链优化后台流程方面的实质性探索。其核心特征在于：基础权益保留在DTC系统，托管职能由持牌机构履行，法律框架不变，仅通过链上分层实现特定环节增效。

此次无异议函请求的结果，将成为衡量美国监管机构在现行规则下接纳证券通证化基础设施发展程度的重要风向标。

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