Bitmine 逼近以太坊供应量5%的目标，涉资108亿美元…

比特币矿业公司为何增持以太坊？

比特币浸没技术公司将其以太坊储备增至5,777,468枚，占以太坊1.207亿枚总供应量的4.8%。同时，该公司根据此前授权的40亿美元回购计划，回购了550万股普通股。按当前价格计算，该公司持有的以太坊价值约108亿美元。根据公司声明，这使其成为全球最大的以太坊企业持有者，并在企业数字资产储备规模上仅次于Strategy公司。最新数据显示，过去一周该公司增持了7,430枚以太坊。公司表示，目前已实现其“5%炼金术”目标的96%，该目标指的是持有以太坊总供应量的5%。以太坊购买步伐放缓，是因为公司将资金用于股票回购。过去一周，该公司以平均每股15.6156美元的价格回购了550万股普通股。此次回购是在公司现有的40亿美元回购授权下进行的。董事长汤姆·李在声明中表示：“购买步伐放缓，反映出比特矿业回购了550万股普通股。自2025年6月30日以太坊储备战略启动以来，比特矿业每周都在购买以太坊。”

回购释放了怎样的资本配置信号？

同步进行的以太坊购买和股票回购，让投资者更清晰地看到了比特矿业如何平衡其资产负债表策略。该公司仍在积累以太坊，但当管理层认为股价相对于其资产价值和未来质押收入具有吸引力时，也愿意动用现金回购股票。这一点很重要，因为数字资产储备公司的交易价值不仅取决于其持有的代币市场价格。投资者还会关注稀释情况、现金水平、股票数量、营业收入，以及公司能否在被动持有加密资产之外创造价值。对于比特矿业而言，回购可能有助于解决围绕加密储备公司的一个常见担忧：代币持有量的增长是否以股东稀释为代价。大规模回购计划为公司提供了减少股票数量的工具，但其长期效果将取决于该计划的使用力度以及股票相对于资产净值的交易情况。该公司还报告了以太坊以外的其他持仓，包括207枚比特币、对Beast Industries的1.8亿美元投资、对Eightco Holdings的5800万美元投资，以及3.85亿美元的现金和有价证券。

投资者的启示

比特矿业正试图将自己定位为不仅仅是被动的以太坊持有者。最新动态结合了持续的以太坊积累、股票回购、质押收入和股权投资，为投资者提供了与以太坊价格并列的多个估值因素。

质押对比特矿业业务有多重要？

以太坊质押已成为公司的主要运营业务。比特矿业表示，其持有的4.92百万枚以太坊（约占总量的85%）目前通过其MAVAN验证器平台和质押合作伙伴进行质押。公司表示，其质押业务实现了7天年化收益率2.67%。基于当前持仓，年化质押收入预计约为2.47亿美元，一旦全部以太坊储备完成质押，这一数字将增至约2.9亿美元。这一收入流将比特矿业的以太坊储备与简单的买入并持有模式区分开来。与比特币不同，以太坊可以通过质押产生原生收益，使企业持有者能够将其部分储备转化为经常性收入。对于比特矿业而言，其持仓规模意味着即使较低的收益率也能转化为可观的营业收入。截至5月31日的季度财务报告显示，质押和验证业务贡献了4570万美元，占季度总收入4650万美元的98%。这使得质押不仅是储备战略的附加项，更是报告收入的核心来源。

投资者的启示

比特矿业的估值取决于两个相互关联的变量：以太坊的市场价格和质押产生的收入。更大的以太坊储备可以支撑更高的质押收入，但也会增加以太坊价格下跌时的风险敞口。

市场风险有哪些？

比特矿业的以太坊策略仍然与以太坊价格紧密相关。以太坊周一微涨，过去24小时上涨0.27%，至1871.39美元，但该资产仍较历史高点4946.05美元下跌约62%。这一差距对投资者至关重要，因为公司储备价值可能随底层代币价格剧烈波动。大量以太坊持仓使比特矿业在以太坊复苏时直接受益，但在市场低迷期间也会增加资产负债表敏感性。该公司的股价则是另一层因素。比特矿业股价周五收盘报15.69美元，当日上涨1.62%。鉴于公司在该价位附近回购股票，投资者可能会关注回购是否持续，以及股票相对于其加密资产和质押业务价值是溢价还是折价交易。最新动态显示，比特矿业正逐步接近其5%以太坊供应目标，同时利用回购授权支持股东回报。这一策略可能吸引那些寻求通过企业杠杆投资以太坊的投资者，但同样的结构也使公司面临代币价格波动、质押收益率变化以及市场对加密储备估值看法变化的风险。