MEV：交易被夹击，谁最终获利？

当一笔交易被夹击或抢跑，资金究竟落入了谁的口袋？

当一笔交易遭遇夹击（sandwich）或抢跑（front-running）时，从中提取的资金通常流向该区块内交易排序的控制者——而这一控制者往往并非最初发现机会的机器人。根据以太坊官方开发者文档，对于去中心化交易所（DEX）套利等竞争性策略，搜索者可能不得不将总最大可提取价值（MEV）收益的90%甚至更多，以Gas费的形式返还给验证者，仅仅是为了确保自己的交易能够优先上链。

MEV的运作机制

MEV代表“最大可提取价值”（Maximal Extractable Value），即掌握区块内交易排序、包含或排除权力的一方所能获取的利润。该术语最初源于“矿工可提取价值”，因为在工作量证明机制下，矿工负责区块构建；而在2022年9月以太坊合并后转向权益证明机制，这一角色转移至验证者，术语也随之演变为“最大可提取价值”。更广泛的研究社区进一步将其泛化，涵盖任何区块链上任何负责区块排序的参与者——这一跨链视角属于特定机构的定义，并非本次审阅的以太坊官方文档中的内容。

在当前的以太坊上，根据“提议者-构建者分离”（PBS）机制，该任务由三个角色共同完成。搜索者扫描内存池（mempool，即待确认交易的暂存区），寻找有利可图的交易序列，并将其打包成“捆绑包”提交给构建者。构建者则利用众多搜索者的捆绑包以及普通交易，组装出完整的候选区块，并相互竞争以提供最高的总价值。随后，验证者从构建者市场中挑选出报价最高的区块并签名确认，且事先无法查看其具体内容。验证者并非选择允许哪笔交易通过，而是选择哪个区块能为其带来最高收益。

三种主要的提取模式

相关文档描述了三种相互重叠的模式：抢跑——搜索者发现一笔即将执行、会引发价格波动的交易，便以更高的手续费在其之前执行一笔方向相同的交易，从而抢先一步，在原始交易执行前捕获价格变动带来的收益。尾随——搜索者在已知交易造成市场失衡后立即执行反向操作。最典型的例子是借贷协议清算：搜索者竞相成为第一个调用清算函数并获取奖励的人。夹击则结合了前两者：在受害者的交易之前立即执行一笔交易，之后立即执行另一笔，从而提取受害者自身交易造成的价格冲击影响。

一个示例——仅为说明原理，并非真实交易凭证

某文档通过一个假设交易来演示夹击机制。在该示例中，一位交易者想用大约1 ETH购入2,000枚LINEA代币，但设置了10%的滑点容忍度，即她愿意为此支付最多1.1 ETH。搜索者发现了这笔待处理订单，抢先以1 ETH购入2,000枚LINEA，这推高了价格直至她的容忍上限；随后她的交易以1.1 ETH成交，搜索者立即将同一批LINEA以1.1 ETH售出，扣除Gas费前获得0.1 ETH的总利润。另一份文档则用不同数字进行了类似假设：一位交易者出售1,000 WETH换取USDC，遭到搜索者夹击。搜索者在该交易之前以1 WETH兑换2,834 USDC的汇率出售650 WETH，将汇率压低至1 WETH兑换2,821 USDC，随后受害者的交易执行。搜索者的这一轮操作获得2.9 WETH的总收入，文档假设Gas费和矿工小费为1.2 WETH，最终利润为1.7 WETH。这两个示例均来自旨在教授计算方法的文档页面，并非引用自某个链上交易——两者均未提及所描述交易的哈希值、区块号或日期。因此，其中的美元和ETH数字应视为计算范例，而非真实发生的记录。

本证据集中有两组数据性质不同：以太坊官方文档将其作为具体的真实交易呈现，而非教学算式，不过底层交易记录位于外部链接中，本页面未独立核实。该文档描述了一笔套利交易：搜索者利用Uniswap和Sushiswap上同一ETH/DAI交易对的价格差，在单笔原子交易中将1,000 ETH变成1,045 ETH，并提供了该交易的链接。此外，文档还描述了一个案例：搜索者在一笔由MEV驱动的交易中，花费700万美元以底价购入所有可用的CryptoPunk，并与一家MEV服务商合作，在交易执行前保持购买行为隐蔽，同时附上了相关报道的链接。

资金最终流向何处

一个自然的假设是，发现机会的机器人会保留收益。然而，以太坊官方文档指出，对于最具竞争性的策略，情况并非如此：由于许多搜索者可能同时发现同一DEX套利机会，保证交易被纳入的唯一方法就是出价高于所有其他搜索者，而理性的搜索者会不断抬高Gas费出价，直至接近该机会本身的价值。文档表明，搜索者最终可能将MEV总收益的90%或更多以Gas费形式支付给验证者，这正是因为大量机器人追逐同一笔交易。验证者无需运行任何MEV检测基础设施即可获得这笔收入——在提议者-构建者分离机制下，他们只需接受构建者提供的最高出价。

哥本哈根大学与eToro丹麦部门联合发布的一项研究（以会议演讲提案形式出现在arXiv上）补充了一个结构性细节：该论文称，在撰写时，约90%的活跃以太坊验证节点运行着接收构建者出价的标准版MEV-Boost软件，这意味着论文描述的竞价机制在当时并非边缘安排。同一篇论文收集了构建者通过中继在特定时间段（2022年9月15日至2023年1月31日）内提交的出价数据，以研究多区块MEV策略。此外，论文在“撰写时”的某个数据中指出，MEV机会已累计产生182,456 ETH的收益；但作者将其描述为初步且非结论性的发现，且该文档本身仅为演讲提案，并非经过同行评审的研究。

MEV给用户造成的总成本

目前尚无一个公认的数字能够衡量MEV从加密用户身上提取的总价值。某分析文章引用数据称，2025年9月的一个30天周期内，套利MEV产生了337万美元的利润。另一份文档则指出，同一数据平台显示，以太坊上的夹击和套利MEV每月总额达到八位数，历史累计总额达数十亿美元，并提到另一个追踪工具采用不同方法，得出了“可比较”的数量级（而非完全相同数字）。本页面未直接审阅任何追踪工具的底层仪表盘，因此无法独立验证这些总数。

本页面未向你提供的信息

本页面未给出当前、经核对的MEV从加密用户身上提取的总美元金额。不同数据平台采用不同方法，根据其中一份文档自己的说法，它们仅收敛于“可比较”的数量级，且本页面未审阅任何底层仪表盘。上文用于解释夹击机制的示例来自教学文档页面，均未引用交易哈希、区块号或日期，因此不应被视为特定已发生交易的记录。某文章称，已确立的提议者-构建者分离机制“现已成为以太坊的标准”，并声称Solana虽缺乏公共内存池，但依赖Jito捆绑包和私有中继，已成为MEV的重要阵地。本页面审阅的其他来源均未佐证这些说法。arXiv论文中182,456 ETH的MEV机会数据是“撰写时”的总数，论文并未明确将其与特定的出价收集时间段关联；该论文是初步的会议演讲提案，并非经过同行评审或持续更新的研究，且该数据不描述当前的MEV规模。本页面审阅的所有来源均未量化通过夹击攻击（而非套利或清算）提取的价值中，有多少最终落入验证者而非发现机会的搜索者手中。