欧洲或将改变稳定币格局…Kaiko研究称“美元中心体系出现裂痕”

欧元稳定币市场加速成长，欧洲积极构建监管框架

全球加密货币数据研究机构Kaiko Research近期发布报告，分析了欧元稳定币市场的加速成长与欧洲的制度应对现状，指出以美元为中心的稳定币市场结构可能出现裂痕。

欧洲大型金融机构正将稳定币从实验阶段转向实际应用。德意志交易所、法国兴业银行、瑞银集团等机构通过链上支付、资产化债券运营、代币化基金管理等多样化形式推动实际使用。尤其值得注意的是，法国兴业银行通过其子公司SG-Forge正式推出了面向机构的欧元稳定币“EURCV”，为欧洲市场提供了新的支付工具。这一举措旨在为以美元资产为主的全球稳定币体系构建现实替代方案。

市场格局演变：新币崛起与份额争夺

根据Kaiko Research分析，自2024年6月30日欧盟《加密资产市场监管法案》(MiCA)实施以来，欧元稳定币EURC与EURCV交易量显著增长。而原先市值排名第二的EURS则未能展现明显增长势头，市场份额逐渐被新兴币种蚕食。交易所分布格局也反映了资金流向的变化：2025年初Coinbase几乎独占EURC市场，但随着Bullish、Kraken、Aerodrome等交易所的加入，市场份额呈现多元化趋势。

衡量市场集中度的赫芬达尔-赫希曼指数(HHI)印证了这一变化。EURC市场年初集中度指数高达9000-10000，秋季降至4000以下，年末又回升至5000-6000水平，显示市场对少数平台的依赖度重新加强。

稳定性表现与流动性差异

在价格稳定性方面，EURC始终保持与欧元近1:1的交易比例，市场对其锚定稳定性的信任度逐步提升。相比之下，EURCV流动性仍然薄弱，尽管发行机构实力雄厚，但实际用户采用率有限。不过随着监管环境变化，这些资产正逐步扩大市场渗透，展现出作为替代稳定币的发展潜力。

监管框架的双刃剑效应

欧盟MiCA法案为这一发展趋势提供了制度基础。通过实施严格的发行方与交易所监管标准，并提供欧盟范围内的统一“通行证”，该法案增强了法律明确性与投资者保护。但也有专家担忧，MiCA严苛的合规要求可能导致运营成本上升和流动性恶化，反而制约区域内生态系统的竞争力。

Kaiko Research指出，是否持有MiCA牌照已直接影响主要交易所的市场准入。相较于未实施严格监管的地区，欧盟辖区可能面临竞争劣势。但MiCA更深层的意义在于为数字资产制度化铺设道路，同时也是欧洲应对美元主导的稳定币市场的战略举措。

未来展望：平衡监管与创新

总体而言，欧元稳定币正在超越实验阶段，朝着构建实际金融基础设施的方向迈进。随着欧洲主要银行发行的数字资产在主流稳定币市场影响力扩大，MiCA实施后的流动性改善与交易量增长趋势，预示着欧元数字资产生态系统将进入实质扩张阶段。欧洲在挑战美元主导地位的过程中，能否精准把握监管与创新之间的平衡，将成为决定市场未来走向的关键因素。