美欧政策分化催生两大稳定币市场，CertiK警示

核心要点

CertiK指出，美国和欧盟的监管政策正在形成两个独立的稳定币流动性区域。美国的《GENIUS法案》将稳定币发行机构纳入银行体系，强化了美元战略。而欧盟《加密资产市场法规》（MiCA）的银行准备金规定，则引发了对集中风险和小型发行机构准入壁垒的担忧。

监管驱动下的结构性分化

该公司认为，2025年标志着结构性分化的开端——稳定币流动性围绕两个互不兼容的监管体系形成集群：一个是以美国为中心的模式，另一个是由MiCA塑造的欧盟模式。

华盛顿主导的转向

美国政策制定者没有让市场力量决定稳定币的演变，而是强行推行重新定义其在金融体系中角色的蓝图。CertiK特别指出《GENIUS法案》是这一转变的催化剂。该法案由前总统特朗普签署，对发行机构资质、准备金要求和收益模式设定了明确界限。

最重要的影响体现在政治层面：稳定币如今被视为美国货币权力的延伸。发行机构在严格融入国内银行体系的监管框架下运作，使美国能对数字市场的美元流动性施加高度影响。

这种模式自然导致流动性向内聚集。CertiK将其描述为"美国稳定币区域"的兴起，该区域的合规和储备结构与美国金融规范保持一致，而非追求国际协调。

欧洲的差异化路径

当美国将稳定币纳入货币战略时，欧洲的动机更具防御性。欧盟旗舰加密法规MiCA旨在降低风险、加强监管和消费者保护。

其中最具争议的条款要求稳定币大部分储备金必须存放在欧洲银行。政策制定者视此为稳定性保障，但行业参与者警告这可能加剧银行业集中风险。Tether首席执行官保罗·阿多伊诺近期指出，强制发行机构采用部分准备金制度反而会制造脆弱性。

其他批评者——尤其是小型金融科技公司——担忧MiCA的合规成本与资本门槛将固化由少数大型发行机构主导的市场格局。欧盟视为审慎监管的措施，对初创企业而言却成为市场准入壁垒。

规则分化催生市场割裂

CertiK报告指出，这种分化不仅是理念上的，更是操作层面的。美欧稳定币现行规则导致相互流通困难，流动性池正沿司法管辖区边界固化，跨境资金流动预计将面临新阻力。

这可能引发美欧稳定币价格差异、区域套利策略及结算效率问题，对跨市场运营的企业影响尤为显著。

稳定币成为美元战略工具

CertiK分析中最引人注目的发现，是美国战略意图的公开化。财政部长斯科特·贝森特今年公开表明，稳定币监管是强化美元全球地位的金融战略组成部分。

此番表态确认了重大转变：稳定币不再仅被视为支付工具或金融科技产品，而是经济战略的实施手段。这种定位认知注定将延续美欧之间的分化趋势，双方各自优先考虑自身战略与监管议程，而非追求全球统一。