Bullish斥资42亿美元收购Equiniti，旨在搭建传统股权登记与区块链市场的桥梁

为什么过户代理对资产代币化至关重要

Bullish正以42亿美元收购Equiniti。Equiniti是一家全球过户代理机构，为近3000家上市公司管理股东记录，每年处理的支付额约达5000亿美元。

交易结构包括承担18.5亿美元的Equiniti债务，以及以每股38.48美元价格发行价值23.5亿美元的Bullish股票。交易预计于2027年1月完成，具体取决于监管审批。首席执行官丹·克雷默将继续负责日常运营。2021年收购Equiniti的Siris集团将获得两个董事会席位。

此次收购弥补了一个长期阻碍机构代币化发展的结构性缺口：在加密原生资本市场集团内部，一直缺少一个具备规模化、受监管且与上市公司有深厚合作关系的过户代理平台。

过户代理的核心作用

过户代理机构是股权合法归属的官方记录者，负责处理股息发放、投票权管理以及上市公司股权相关的监管文件工作。

在代币化股权市场尚未将此类功能内置于链上之前，每笔交易都会在区块链账本和官方股东名册之间产生对账差异。正是这一差异导致多数证券代币化试点始终停留在试验阶段。

固定收益产品的法律记录相对简单，因此代币化债券和国债的发展速度超过了代币化股票。而涉及投票权及公司行动复杂程序的股权登记，必须依赖过户代理系统。

Bullish首席执行官汤姆·法利表示："代币化是资本市场运作方式一代人仅遇一次的变革，将成为未来25年最具决定性的基础设施趋势。"

加密并购浪潮向纵深演进

本次交易与此前的加密行业收购浪潮截然不同。Coinbase收购Deribit（29亿美元）旨在拓展衍生品业务，Kraken收购NinjaTrader（15亿美元）着眼于零售期货市场——两者均为横向的交易所并购。

Bullish收购的则是传统股权市场的法律基础设施。这种纵向整合模式已延伸至其他企业：Securitize与Computershare上月宣布，计划通过股权代币化将部分70万亿美元的美国股票市场引入链上。

两个月内两起重大基础设施并购表明，加密行业的并购重点已从收购竞争对手转向收购传统金融的受监管通道。

关键数据指标

合并后的公司预计2026年调整后营收将达到13亿美元，扣除资本支出后的调整后息税折旧摊销前利润将超过5亿美元，到2029年前年营收增长率将保持在6%至8%。其中代币化与区块链服务板块年增速预计可达20%。

Equiniti在美国证监会注册为过户代理机构，同时受英国金融行为监管局监管，这使得合并实体在交易获得批准前就已具备双司法管辖区资质。

Bullish2025年营收为2.885亿美元，调整后息税折旧摊销前利润为9430万美元。通过收购Equiniti，其营收基础将在一次交易中扩大两倍以上。