Bitwise Flags：Hyperliquid的HYPE代币价格偏差分析

Bitwise指出HYPE存在定价偏差 Hyperliquid年化收入或达十亿美元

Bitwise首席投资官Matt Hougan认为，Hyperliquid平台的HYPE代币目前仍被显著低估。据其分析，该平台年化收入约在8亿至10亿美元之间，其回购现金流估值倍数约为传统金融同行的10至14倍。此番评论聚焦于加密市场的定价差异与资产分类问题。

收入规模与市场定位争议

Hougan指出市场对HYPE的误判主要源于两大认知偏差。首先，投资者错误地将Hyperliquid单纯归类为加密货币期货交易所，而实际上该平台应被视作覆盖加密资产、股票、大宗商品、外汇、预测市场及结构化产品的全球级综合交易平台。他强调，这使其潜在市场规模远超加密货币领域——加密资产总规模约3万亿美元，而全球资产总量接近600万亿美元。这种差异形成了两种不同的估值框架，当前价格仅反映了较小规模市场的预期。

回购机制与传统机构估值对比

Hougan同时指出投资者存在锚定效应误区。虽然市场普遍认为加密代币难以捕获价值，但HYPE通过其结构化回购模型实现了差异化：约99%的交易手续费被用于代币回购。与传统上市金融机构对比，Hyperliquid基于回购流的估值倍数仅为10至14倍。作为参照，Robinhood的市盈率为37倍，CME集团为24倍。Hougan补充道，该平台年收入已达8-10亿美元，且增速持续高于传统基准。

向多资产交易体系的拓展

据Hougan介绍，Hyperliquid现已超越加密交易范畴，支持大宗商品、股票期货及Pre-IPO工具等交易品种。非加密资产的交易量正持续增长，目前已贡献近半平台交易活动。预测市场的加入进一步拓展了其产品矩阵，使用户能够接触更广泛的金融风险工具。

Hougan将这种扩展与监管发展趋势联系起来，认为当前监管方向正支持更广泛的多资产交易体系发展。他引用数据称，Hyperliquid单月交易量已达1700亿美元，这反映了其向非加密市场的成功延伸。