Multicoin预计HYPE到2028年将涨至319美元，Hyperliquid正拓展至加密领域之外

Multicoin 预测 HYPE 将于 2028 年升至 319 美元，依托持续增长的协议收入

Hyperliquid 在扩大衍生品市场份额的同时，正进军股票和现实世界资产市场。HYPE 的回购机制以及未来产品将增强其长期估值，尽管相关风险已被识别。

Multicoin Capital 预测，Hyperliquid 的 HYPE 代币到 2028 年可能升至 319 美元，理由是该平台交易活动持续扩张，市场影响力不断增强。

根据该投资公司的最新报告，Hyperliquid 在永续合约市场中的份额稳步提升，同时正在构建加密货币交易以外的产品。该公司的基准情景预测假设，到 2028 年 Hyperliquid 将产生约 80 亿美元的年收入。采用 20 倍市盈率估值，Multicoin 得出了 HYPE 的 319 美元目标价。

此外，Multicoin 披露其于 2 月开始积累 HYPE，并表示该代币已成为其流动性基金中最大的持仓之一。同时，在发布该报告后，该公司实施了为期三天的禁止交易政策。

Hyperliquid 在衍生品交易领域持续扩大优势

据 Multicoin 称，Hyperliquid 在整个 2025 年的运营表现为其估值提供了基础。该平台从近 2.9 万亿美元的交易量中产生了约 8.73 亿美元的收入。与此同时，其用户基础从约 30.1 万增长至超过 92.3 万。同期，未平仓合约量也从约 20 亿美元增至约 60 亿美元。

此外，Hyperliquid 目前控制着超过 59% 的去中心化永续合约未平仓量。当前未平仓合约量已达到约 96 亿美元，这一数字超过了其最大链上竞争对手的总和。报告还指出，Hyperliquid 正在缩小与中心化交易所的差距。其月度永续合约交易量现已接近币安交易量的 17%，而未平仓量约占币安报告水平的 21%。

因此，Multicoin 认为，投资者可能仍然低估了流动性围绕一个主导性去中心化交易所聚集的速度。该报告将 Hyperliquid 当前的发展轨迹与币安早期的扩张阶段进行了比较。

向传统资产扩张增强了前景

除了加密货币市场，Hyperliquid 已开始向传统金融产品扩展。根据报告，HIP-3 升级允许外部开发者推出涵盖股票、大宗商品和股指的永续合约。与现实世界资产相关的未平仓量已经超过 29 亿美元。此外，该平台获得许可的标普 500 永续合约在首周内日均交易量超过 1 亿美元。

Multicoin 还预计，期权交易、预测市场、投资组合保证金以及更深度的 HyperEVM 集成将拓宽该协议的收入机会。这些新增功能可能会在未来几年扩大 Hyperliquid 的可触达市场规模。

代币回购提升 HYPE 的价值主张

支持该公司估值的另一个因素是 Hyperliquid 的回购模式。协议收入的约 99% 用于回购 HYPE 代币，这些购买实际上将代币从活跃流通中移除。与许多区块链项目不同，Hyperliquid 从未筹集外部资金，也未设立独立的股权层。因此，Multicoin 认为，该协议的财务表现直接惠及 HYPE 持有者。

报告估计，归属于代币持有人的追溯年收益约为 8.69 亿美元。按当前约 63 美元的价格计算，HYPE 的追溯市盈率约为 36 倍。在计入其与 Coinbase 和 USDC 协议的收入后，该估值降至约 30 倍。

报告列出上行潜力及风险

Multicoin 还给出了到 2028 年的熊市目标价 109 美元和牛市目标价 689 美元。每种情景均假设了不同的收入结果，同时保持 20 倍的市盈率不变。

然而，该公司承认存在若干可能影响未来表现的风险。监管、治理决策、去中心化挑战、市场竞争以及坏账仍是投资者需要关注的关键因素。

报告还指出，其基准情景估算未包含若干未来的收入机会，包括期权、预测市场、投资组合保证金以及更多的市场部署方。如果这些产品持续获得采用，它们将进一步增强 Hyperliquid 的长期收入前景。