收益型稳定币放缓，终结加密原生产品三年增长势头

2026年第二季度生息型稳定币供应量骤减逾35亿美元

加密货币交易所CEX.IO周四发布报告称，2026年第二季度生息型稳定币供应量减少超过35亿美元，环比降幅达15%，结束了此前近三年持续增长的态势。这一逆转源于加密原生产品的收缩与国债支持代币的扩张——Ethena协议旗下sUSDe供应量锐减52%（蒸发近20亿美元），Sky协议旗下sUSDS下降16%。

与此同时，国债支持产品呈现截然不同的走势：贝莱德BUIDL增长2%，Circle旗下USYC攀升近16%，Ondo Finance的USDY更是飙升逾66%，凸显出加密原生收益资产与传统资产支持产品之间日益扩大的分化。

稳定币市场整体承压

据CEX.IO数据，这一分化发生在更广泛的稳定币市场自2023年第三季度以来首次出现季度性收缩的背景下。第二季度总供应量降至3120亿美元，经调整的交易量下滑5.5%。

（图表：各季度供应量增长情况，数据来源：CEX.IO）

继第一季度疲软信号后，稳定币减速加剧

第二季度的下滑标志着2026年初形势的急剧逆转。第一季度稳定币供应量曾增加约80亿美元，创下3150亿美元的历史新高，生息型产品成为主要增长动力之一。然而，有机需求疲软的迹象早在年初就已显现——第一季度零售规模转账量下降16%，自动交易活动占稳定币交易量的约76%。

这种放缓态势持续至第二季度。CEX.IO数据显示，稳定币总交易笔数减少5.3亿笔至44.8亿笔，创下历史上最大季度降幅。不过，低于250美元的转账量逆势增长5%至193.9亿美元，表明小额点对点支付比大型自动化交易更具韧性。

加密市场活动疲软加剧收缩

稳定币的收缩进一步加剧了市场对加密领域活跃度下降的担忧。机构数据提供商Talos周三指出，稳定币供应量减少、现货比特币ETF资金外流以及Strategy公司比特币购买放缓，是第二季度三大关键需求渠道疲软的表现。Talos高级研究员Tanay Ved表示，稳定币供应的复苏将预示着"新资金更广泛地回流生态系统"，并有助于支撑链上流动性。

Ved认为，现货ETF资金流仍是最值得关注的需求指标，因其往往更能反映机构偏好发生持久性转变。但他补充道，当市场动能转变时，ETF资金流、企业比特币购买和稳定币供应通常呈现同步波动特征。