以太坊拟削减54%奖励，DeFi面临威胁

以太坊社区内一项引发热议的新提案，拟大幅削减质押奖励。根据以太坊改进提案8361（EIP-8361），计划将验证者年化收益率从2.6%下调至1.2%。这相当于削减约54%，并将分18个月逐步实施。该提案旨在通过销毁部分验证者奖励来减少ETH供应量，从而应对质押总量不断增长的问题。

对DeFi的影响

该提案将要求重新定价以太坊的流动性质押、杠杆循环及借贷市场——这些均建立在质押收益之上。如果WETH借贷成本居高不下，这些循环机制可能瓦解，使得杠杆ETH借贷无利可图。Aave创始人Stani Kulechov指出，如此大幅度的削减可能削弱机构对ETH的需求以及独立质押的积极性。Ether.fi的Mike Silagadze则认为，该提案威胁到了与质押相关的DeFi生态，并动摇了市场对以太坊自主制定货币政策能力的信心。

质押循环的未来

该提案可能影响那些通过质押流动性代币作为抵押品并借入WETH来增加质押量的循环模式。在目前2.6%的收益率和约1.5%的WETH借贷利率下，无杠杆的利差为正1.1%。然而，当收益率降至1.2%时，这一利差将变为负值，使得用户在使用杠杆时成本高昂。Kulechov指出，这可能会降低ETH的借贷需求，并导致Aave、Morpho和Spark等平台的贷款利率下降。

DeFi协议与质押回报

Silagadze预测，Lido的stETH和Rocket Pool的rETH等流动性质押代币的收益率也将随之下降。再质押代币可能不得不更依赖激励和积分计划来维持其优势。Pendle等平台可能通过直接交易ETH收益来重新定价收益率。自动化的ETH金库可能不得不降低杠杆率或承担更多风险以捍卫其策略。独立质押者则将在固定运营成本下面对更低的收益。