分析师称比特币UTXO数据指向持续抛售

比特币链上“已实现利润”信号闪现历史底部特征

据周末分享的CryptoQuant分析，比特币链上的“已实现利润”信号正呈现出与以往熊市转折点相似的熟悉模式。化名Darkfost的分析师指出，以亏损状态花费的比特币未花费交易输出（UTXO）与盈利状态花费的UTXO之比，已跌至本轮熊市周期的最低水平。这种变动通常反映的是持有者群体的广泛投降行为，而非单一的短期抛售浪潮。

关键要点

CryptoQuant的Darkfost强调，UTXO盈亏花费比率急剧下降，触及当前熊市周期的最弱点。该信号上一次出现是在2023年中的上一轮熊市深谷期，当时比特币交易价格接近26,000美元。其他分析师一致认为该读数符合周期底部的行为特征，但同时警告称，“筑底”过程仍可能持续数周，且过程会令人感到痛苦。Darkfost还将本次回调的动能归因于短期持有者向交易所发送比特币的数量增加。宏观/地缘政治的不确定性仍是近期风险，因为美国恢复对伊朗目标的打击持续影响市场情绪。

UTXO盈亏比触及周期低点

Darkfost的核心观点基于比特币UTXO“花费”的方式——具体来说，是链上被移动的输出在创建时的币价与当前花费时的币价相比是更高还是更低。据Darkfost称，盈利UTXO数量相对于亏损UTXO数量已降至本周期最低水平。他指出，这是该指标自当前回调开始以来首次触发，表明市场正在进入一个更为成熟的投降阶段。在他看来，由此形成的结构指向一个筑底过程，而非立即、干净的反转。他还强调，此类时期通常会在“较长时间框架”内展开，并警告投资者即使信号被触发，也应预期压力仍将持续。

过去熊市中的历史表现

同一类信号在历史上往往与熊市底部相关。Darkfost指出，上一次该比率降至类似水平是在2023年中期的熊市谷底，当时比特币价格跌至约26,000美元。另一位引用UTXO比率的分析师DurdenBTC表示，该读数“自2016年以来抓住了每一次周期低点”。同时，他告诫称，即使图表上的底部信号出现，价格走势仍可能保持剧烈：用他的话来说，就是“未来几周可能仍然感觉很糟糕”，因为该指标出现时正是抛售压力最为剧烈的时刻。“它自2016年以来抓住了每一次周期低点，但未来几周仍然会感觉糟糕，”DurdenBTC在回应同一UTXO信号时写道。

投降正在进行，但交易所流入仍很重要

Darkfost在另一篇帖子中重申了结论，称长期持有者正开始进入“投降阶段”。他将此与该群体的SOPR（花费产出利润率）行为联系起来，指出该指标正日益进入负值区域——这通常被解读为花费老币的群体实现了亏损。然而，该分析师也强调，并非所有价格疲软都源于同一因素。他表示，本次回调主要由短期持有者向交易所的比特币流入量迅速增加所驱动。这一点很重要，因为即使更广泛的投降信号表明长期投资者开始吸收供应，交易所流入仍可能增加近期抛售压力的可能性。

Swissblock对下跌结构补充了观点，称比特币很可能已超出最初的破位阶段，但市场仍处于“基础形态构筑阶段”。换句话说，在明确趋势反转之前，稳定阶段可能会先到来，而在市场消化供需失衡的过程中，动能可能仍将低迷。Swissblock称价格正在稳定，但动能仍然深度负面，比特币的“脉冲”才刚刚回到中性。

近期风险：美国恢复打击与地缘政治压力

虽然链上数据有助于勾勒周期的更长弧线，但近期市场情绪仍可能受到外部事件的严重影响。文章的前瞻部分指出了潜在的不确定性以及抛售压力的增加，原因是在周末美国军方恢复对伊朗目标的打击。据中央司令部称，在伊朗无人机袭击一艘商船后，美国战斗机于周六深夜在霍尔木兹海峡内及附近多个地点打击了10个伊朗军事目标。截至撰稿时，比特币周日上午早盘交易跌至约59,800美元，随后回升至60,100美元水平。对于交易者和短期投资者而言，结论是：即使投降信号闪现，通往持久底部的路径也可能崎岖不平——尤其是在地缘政治头条重新引发避险行为的情况下。展望未来，读者应关注短期持有者的交易所流入量是继续上升还是开始降温，以及更广泛的持有者损失信号是持续存在还是转向复苏——因为这些数据点将决定“筑底”是否会演变为持续的趋势转变，而非短暂的稳定。