SOL收复72美元关口，但链上数据预示动能减弱

关键要点

SOL 反弹至 72 美元，显示出看涨的期货行情和空投预期，但总锁仓量下降以及 DEX 交易量低迷表明链上需求依然脆弱。代币化股票在 Solana 上掀起热潮，但对 Pump.fun 的依赖以及 Hyperliquid 的竞争可能威胁 SOL 的持续上涨动力。

Solana 原生代币 SOL 周五升至 72 美元，脱离了前一交易日 64 美元的低点。交易者的乐观情绪部分源于人工智能领域推动下代币化股票交易的迅猛增长。然而，去中心化应用网络中的竞争加剧可能限制 SOL 的短期上行空间。

Solana 代币化股票 24 小时交易量（美元）。数据来源：Jupiter Aggregator

根据 Jupiter Aggregator 的数据，Solana 上的代币化股票在 24 小时内交易量超过 1.13 亿美元。然而，自动做市池中相对薄弱的流动性引发了担忧，尤其是多个发行方在竞争相似产品。不过，其中部分代币刚推出不久，这或许可以解释大多数情况下持有者数量偏低的现象。

按 DeFi 总锁仓价值（TVL）排名的区块链（美元）。数据来源：DefiLlama

过去一个月，Solana 网络的总锁仓价值下降了 11%，而以太坊 Layer 2 网络 Base 正在缩小差距。Solana TVL 的负面表现包括 Kamino 下降 19%、Binance Staked SOL 下降 20% 以及 Raydium 下降 17%。另一方面，代币化平台 xStocks 的 TVL 增长了 31%。

Solana 周度 DEX 交易量与 DApp 收入（美元）。数据来源：DefiLlama

Solana 上的去中心化交易所（DEX）交易量从 2 月初的每周 300 亿美元降至 100 亿美元，与此同时去中心化应用（DApp）收入也呈下降趋势。因此，尽管代币化科技股和股票指数成功推出，但链上处理对 SOL 的需求依然低迷。

Solana 对 Pump.fun 的依赖及代币化发行竞争加剧

更令人担忧的是，Solana 上 30% 的 DApp 收入来自代币发行平台 Pump.fun，而该平台高度依赖 memecoin 活动。CoinGecko 报告显示，在 1870 万个已发行代币中，80% 在 48 小时内即告上线；而根据 Dune 数据，55% 的参与地址亏损高达 1000 美元。

SOL 永续合约年化资金费率。数据来源：Laevitas

周五，对 SOL 期货看多杠杆的需求增加，将资金费率推至 6 月以来的最高水平。当前 10% 的水平远未显示出过度乐观，6% 至 12% 的区间通常被视为中性。不过，自周四 64 美元低点以来的 14% 涨幅成功逆转了此前负资金费率所反映的看跌情绪。

部分 SOL 投资者的乐观情绪源于对网络空投的预期，尽管这些代币的发布时间仍不确定。亮点包括 TVL 达 2 亿美元的 OnRe 再保险平台、总未平仓量达 3.25 亿美元的 Bulk 永续 DEX，以及 TVL 达 7900 万美元的 Loopscale 借贷平台。

鉴于 Hyperliquid 以及竞争公链上的中心化交易所（如 OKX）在代币化股票交易领域带来的竞争加剧，现在断言 SOL 必然能重回 6 月 1 日触及的 80 美元关口可能还为时尚早。