Strategy推出数字信用框架以支持STRC与比特币敞口

Strategy 推出数字信贷资本框架，支持 STRC 与比特币敞口

Strategy 采用了一套围绕优先股流动性、长期比特币敞口以及更积极的资本管理（涉及 MSTR 及其数字信用证券）而构建的“数字信贷资本框架”。该框架包含五个部分：董事会批准的美元储备政策、修订后的 STRC 股息政策、数字信用证券回购计划、A 类普通股回购计划以及比特币变现计划。

这一举措是在 Strategy 的优先股组合、MSTR 定价以及比特币国库模型承受巨大压力之后推出的。此前，Mike Novogratz 驳斥了强制抛售的担忧，并认为 Strategy 有足够的空间避免近期出售比特币，该公司资本结构已因此成为市场争论的焦点。Saylor 本人的辩护也出现在 Strategy 相关工具大幅抛售期间，当时 MSTR 走弱，STRC 交易价格低于面值 25%。新的框架让投资者更清晰地了解到该公司计划如何管理优先股股息、储备和回购。

美元储备可覆盖 17.4 个月的义务

截至 6 月 28 日，Strategy 的美元储备约为 25.5 亿美元，其中包括通过其市场发行计划出售但截至该日尚未结算的股票预期现金收益。该储备可用于支付优先股股息和未偿债务利息。任何其他用途均需获得董事会批准。Strategy 当前预期的年度优先股股息和利息支出约为 17.6 亿美元，这意味着储备覆盖期限约为 17.4 个月。董事会还设定了最低美元储备政策，要求至少覆盖预期年度优先股股息和债务利息的 12 个月。若低于该水平，则需获得董事会批准。

Strategy 增加了 12.5 亿美元的董事会授权储备性比特币变现能力。加上美元储备，该公司当前的优先股股息流动性覆盖总额约为 38.0 亿美元，相当于在考虑回购、未来股息变动、税收、交易成本或影响比特币变现的市场条件之前，约 25.9 个月的保障。

STRC 股息上调，回购工具启动

Strategy 将把 STRC 的常规股息率提高至每年 12.00%，适用于记录日期在 2026 年 7 月 1 日或之后的半月度周期。此变更不影响此前已宣布但尚未支付的 STRC 股息。该公司希望 STRC 的交易价格随时间推移接近 99 至 100 美元，即接近其 100 美元的面值。这一目标是在 STRC 折价引发 Ripple 首席执行官 Brad Garlinghouse 的新一轮批评之后设定的，他将优先股疲软称为对 Strategy 资本结构的“致命指控”。

Strategy 还授权了高达 10 亿美元的数字信用证券回购，涵盖 STRC、STRF、STRD 和 STRK。当管理层认为回购能够增值并强化资本结构时，STRC 预计将成为优先回购对象。另一项独立的 10 亿美元 MSTR 回购计划使 Strategy 能够在管理层认为股票交易价格低于内在价值时回购 A 类普通股。两项回购授权均无固定到期日，也不要求公司购买任何特定金额。

比特币变现计划正式赋予出售灵活性

比特币变现计划赋予 Strategy 不时出售比特币的权力，用于三个目的：建立最高 12.5 亿美元的美元储备；在比发行普通股更有利的情况下，为优先股股息和债务利息提供资金或补充资金；以及为数字信用证券或 MSTR 的回购提供资金。该计划不要求 Strategy 出售比特币、通过比特币出售支付股息或回购证券。任何比特币出售仍取决于市场条件、流动性需求、税务和会计考量、法律要求以及管理层对长期股东价值的评估。

这种出售灵活性直接与更广泛的市场辩论相关联，即利用部分比特币储备是否能改善信心。Grayscale 的研究主管最近认为，如果能够减轻结构性压力并表明国库模型拥有实际流动性工具，那么有控制的 Strategy 比特币出售可以恢复信心。

Strategy 还表示，当 MSTR 交易价格在或接近每股 1 倍 mNAV 时，未来的普通股发行将更加谨慎。MSTR 近期交易价格约为 82.31 美元，比特币交易价格约为 60,516 美元，新框架为 Strategy 提供了 25.5 亿美元的美元储备覆盖，以及 12.5 亿美元的董事会授权储备性比特币变现能力。