Hyperliquid未平仓合约飙升至115亿美元，平台复苏速度领跑市场

比特币与加密货币市场持续承压，Hyperliquid逆势增长

自去年10月10日的大规模清算事件以来，比特币及整个加密货币市场仍持续受到冲击。当前行业总市值较该事件前下降了约45%。在此背景下，去中心化衍生品平台Hyperliquid的原生代币HYPE在同一时期内上涨约34%，跑赢了大盘表现。Hyperliquid的总未平仓合约近期达到115.1亿美元，创下去年10月崩盘（当时比特币交易价格接近10万美元）以来的年内最高水平。

Hyperliquid的增长与市场走势分化

当前比特币交易价格约为6.5万美元，据行业数据显示，加密货币期货市场的总未平仓合约约为1166.6亿美元，较10月10日的基准水平下降了47%。尽管市场仍在复苏过程中，Hyperliquid的各项指标却呈现强劲增长，表明该平台正在数字资产面临挑战的环境中扮演更重要的角色。

Hyperliquid是一家去中心化永续合约交易所，允许用户在没有中心化中介的情况下进行衍生品交易。其近期的表现与主流中心化交易所（CEXs）较为温和的反弹形成鲜明对比，凸显出交易活动向去中心化平台转移的趋势。

数据对比

总加密未平仓合约：2025年10月（崩盘前）为2201.2亿美元，当前为1166.6亿美元。Hyperliquid未平仓合约：当时为150亿美元，当前为115.1亿美元。比特币价格：当时约10万美元，当前约6.5万美元。

RWA永续合约超越比特币成为Hyperliquid最大交易板块

现实世界资产（RWA）永续合约已成为推动Hyperliquid未平仓合约增长的主要动力。目前RWA永续合约的每日未平仓合约达到36.1亿美元，这一成果得益于2025年10月13日推出的HIP-3协议。HIP-3允许用户质押50万枚HYPE并自行启动新的永续市场，无需获得Hyperliquid核心团队的直接批准。

凭借36.1亿美元的未平仓合约，RWA永续合约现已超越比特币、HYPE及主流Layer-1代币市场，成为Hyperliquid上最大的交易板块。HIP-3产品的每日交易量目前占平台永续合约总交易量的一半，而年初时这一比例仅为3%，当时核心永续合约占据了97%的活动。

小词典

现实世界资产（RWA）永续合约是一种衍生品合约，允许在区块链平台上对与股票、大宗商品或债券等现实世界资产挂钩的标的进行连续交易。HIP-3框架支持无需中心化监管即可部署市场，从而扩大了基于RWA的衍生品的种类和可及性。

目前，HIP-3的每日交易量在Hyperliquid永续合约总交易量中占比已达50%，而核心永续合约的占比在短短几个月内从97%降至50%。

行业收缩中市场份额持续提升

根据数据，Hyperliquid在全球主要交易所永续合约未平仓合约中的份额已升至9.5%，创下历史新高。这一比例较5月底的6.9%有所上升。尽管如此，Hyperliquid自身的未平仓合约仍比2025年10月接近150亿美元的高点低约23%。与此同时，币安、Bybit和Gate.io等竞争对手因崩盘后的去杠杆化而出现了更为明显的下滑。分析师认为，Hyperliquid市场份额上升的原因在于其比同行更成功地抵御了市场下行，而非吸引了大量交易者从这些平台迁移。

交易所未平仓合约对比

Hyperliquid当前未平仓合约115.1亿美元，较2025年10月下降23%；币安、Bybit、Gate.io等均出现更大程度的收缩。Hyperliquid的历史最高市场份额被归因于其在市场动荡中收缩幅度小于主要中心化交易所。

未平仓合约集中度与中心化交易所的竞争

HIP-3未平仓合约中超过90%集中在TradeXYZ，这是Hyperliquid的代币化部门Hyperunit推出的协议。HIP-3市场在Hyperliquid核心流动性池之外运行，数据预言机、保证金规则和流动性管理等职责由场所运营商负责。这种设置导致单一场所支撑了Hyperliquid约三分之一的未平仓合约。

中心化交易所正在密切关注这一趋势。币安已做出回应，于5月21日推出了包含SpaceX市场的IPO前永续合约，随后在7月9日推出了七只美股和ETF永续合约，提供高达25倍杠杆。基于RWA的产品具备中心化交易所级别的流动性，这可能会改变Hyperliquid和DeFi衍生品市场的竞争格局。

小词典

TradeXYZ是Hyperliquid代币化部门Hyperunit构建的DeFi协议，专门用于部署和管理链上永续衍生品市场。该项目支持新型资产的去中心化交易，并在RWA市场上线后承担了大部分HIP-3未平仓合约。