交易激增，消费者团体呼吁美国加强加密永续合约监管

永续合约交易量激增，消费者权益组织呼吁加强监管

随着散户投资者在加密货币永续合约市场中创下交易量纪录，美国多家消费者权益组织正加大力度，推动针对这些高风险金融工具的监管措施。

权益组织幕后推动政策制定

这些组织不局限于国会游说，而是通过正式渠道影响监管。其手段包括提交公开评论信、提交法庭简报，以及敦促联邦和州监管机构在数字资产市场新规生效前实施严格措施。

总部位于华盛顿特区的非营利组织“更好地市场”是其中最为活跃的机构之一。该组织由曾在世达律师事务所担任律师的丹尼斯·凯莱赫领导，致力于推动包括加密货币产品在内的整个金融市场的更严格监管。

据“更好地市场”介绍，他们已向监管机构提交超过500封评论信，其中建议被最终规则引用超过180次。该组织还频繁提交法庭简报，支持加强监管。

2026年7月，“更好地市场”就美国国家信用合作社管理局拟议的稳定币政策发表意见，表达了对信用合作社可能面临加密货币风险敞口的担忧。该组织银行政策主任克里斯托弗·阿佩尔认为，在缺乏充分保护措施的情况下，该政策会给信用合作社带来重大风险。

克里斯托弗·阿佩尔批评了该管理局的稳定币提案，指出其中反复出现的问题，例如缺乏明确的资本标准、储备金多样化不足，以及应对稳定币相关更广泛金融稳定风险的措施有限。

尽管这封信重点关注稳定币，但它展示了权益组织如何在新规实施前数年就开始塑造未来数字资产监管。他们与联邦机构的持续对话、法律行动以及持续的政策参与，能够影响新规的具体措辞——包括那些尚在制定中的加密货币永续合约规则。

随着永续合约在美国当局缺乏明确监管的情况下持续运营，这些努力正受到更多关注。

监管机构关注永续合约活动激增

永续合约已迅速成为加密货币市场的核心组成部分，引发监管机构加强审查。与传统期货合约不同，永续合约没有到期日，交易者可以通过资金费率机制无限期持有杠杆头寸，该机制使合约价格与现货市场保持一致。

根据康奈尔大学的研究，约93%的加密货币衍生品交易涉及永续合约。活跃于加密货币领域的风险投资公司a16z的数据显示，中心化交易所去年处理了86.2万亿美元的永续合约交易量，同比增长47%。去中心化交易所也取得了显著增长，交易量达到6.7万亿美元，同比增长346%。

主要媒体如《金融时报》将永续合约描述为加密货币中最危险的工具之一，突显了政策制定者和投资者日益增长的担忧。

散户投资者面临的主要风险

消费者权益组织指出了加密货币永续合约相关的几个核心风险：

高杠杆：一些交易平台提供高达100倍的杠杆，因此即使价格仅出现1%的不利变动，也可能导致头寸完全归零。

持续交易：与传统市场不同，加密货币永续合约全天候交易。这种持续可访问性增加了在正常交易时间之外发生突发亏损的可能性。

自动清算：当保证金要求被违反时，系统会自动清算头寸，通常交易者在市场波动期间来不及反应。

资金费率支付：由于没有到期日，交易者需要定期支付或收取资金费用，以使合约价格与基础现货价格挂钩。这些成本会累积，尤其是对于长期头寸，可能导致重大损失。

平台通常允许从1倍到100倍甚至更高的杠杆。区块链分析公司Chainalysis强调了在波动条件下头寸可能迅速被清算，从而给投资者带来巨大且快速的损失。

康奈尔大学的研究发现，虽然永续合约为加密货币市场带来了额外流动性，但资金费率系统和广泛使用的杠杆往往会增加交易者的交易成本和风险。

小词典：资金费率机制——永续合约中使用的一种系统，通过要求交易者根据合约价格与现货价格之间的差异定期支付或收取费用，使衍生品价格与基础资产现货价格保持一致。

权益组织警告称，许多散户投资者低估了高杠杆、自动清算功能以及这些市场持续交易性质带来的危险。

监管格局尚未明朗

有关如何在美国监管永续合约的讨论仍在进行中。Chainalysis指出，大多数永续合约交易发生在离岸交易所，超出了美国当局的直接管辖范围，而a16z则指出，主要的中心化和去中心化平台目前限制美国客户直接访问这些产品。

负责监管美国衍生品的商品期货交易委员会面临着有限的执法选择，因为交易活动主要集中在海外。

尽管经济学家罗伯特·希勒在1993年首次提出了永续合约的概念，而加密货币版本在2016年BitMEX推出后开始流行，但美国的监管尚未跟上全球交易的现实。

散户参与度稳步增长，基于现实世界资产的永续合约目前在某些交易所（如Hyperliquid）的交易量中占比达到44%。这种日益全球化和去中心化的交易环境加剧了产品使用方式与地点、以及当局管辖范围之间的分歧。消费者组织认为，这一差距使投资者面临风险，并推动他们呼吁加强监管。

随着永续合约仍然是加密货币金融领域中最具争议和最危险的产品之一，权益组织继续推动制定规则，以应对高杠杆、全天候交易以及可能迅速耗尽散户资本的机制。