俄罗斯加密货币交易：Sber计划12月上线

核心要点 存管机构将记录公共区块链之外的资产所有权。提现与托管条款尚未披露。新法律以持牌金融中介为核心。欧盟限制措施有利于俄罗斯本土加密基础设施。

存管机构架构与运作模式

根据国际文传电讯社7月24日的报道，该存管机构将记录客户对加密货币的权利，并核算资产主区块链之外的活动。独立的活跃钱包将处理客户发起的转账请求。

这一区别至关重要，因为俄罗斯储蓄银行（Sber）并非仅仅在其银行应用中添加一个买卖按钮，而是在构建一个托管与会计层，该层可能将银行自身的记录置于客户与公共区块链网络之间。

这或许能使交易和账户恢复更加便捷，但用户所获得的控制权程度仍不明确。Sber尚未说明客户是否会获得独立的区块链地址，抑或资产将存放在银行控制下的集合钱包中。

Sber正在构建的远不止一个加密钱包

Sber此前已宣布计划在Sber Online和SberInvestments中内置加密钱包。最新披露的信息显示，该钱包将构建于一个更广泛的交易、托管及所有权记录系统之上。

当同一平台内客户之间发生交易时，Sber可能能够在内部更新余额，而无需将每笔交易都作为单独转账记录在比特币、以太坊或其他公共区块链上。

这可以降低交易成本并缩短结算时间，同时使税务报告、客户支持和合规检查更加简便。丢失银行应用访问权限的客户也可以通过Sber恢复账户，而无需依赖种子短语。

代价是，公共区块链可能无法显示每位客户的完整持仓。如果Sber使用集合钱包，网络将只显示银行的总体持有量，而个人客户之间的资产分配则存在于Sber的内部数据库中。

这种模式在中心化交易所和机构托管人中很常见。变化在于信任的落脚点：中介机构的安全、会计和法律义务，而非客户持有的私钥。

俄罗斯正在调整金融市场规则以适应加密资产

Sber的时间表紧随国家杜马于7月21日通过的《数字货币与数字权利法》第1194918-8号法案，该法案为加密货币交易、托管和投资者准入制定了规则。截至7月26日，该法案文本仍需获得联邦委员会批准和总统签署。对于政府支持的立法来说，这两项程序通常只是形式，但在完成之前，该法律尚未生效。

核心条款计划于2026年9月1日生效。现有市场参与者随后需在2027年7月1日之前完成注册、获取必要许可证并调整其系统。

俄罗斯央行对该框架的描述将交易所、经纪商、资产管理公司和数字存管机构的功能进行了区分。交易所负责组织交易，而存管机构则负责维护法律认可的所有权记录。

非合格投资者需要通过知识测试，并可在每年30万卢布（约合3800美元）的限额内购买选定的流动性加密货币。现有报告对于该限额是适用于每个中介机构还是适用于所有平台存在分歧，最终公布的规则将需要对此予以澄清。

在俄罗斯境内使用加密货币支付普通商品和服务仍将被禁止。因此，该框架主要将加密货币视为一种投资资产、可转让财产，以及在获批情况下用于跨境交易的工具，而非卢布的国内替代品。

该结构更像一个受监管的证券市场，而非一个无需许可的加密经济体。准入将通过可识别客户、持牌机构和具有法律效力的记录来实现。

早期产品为Sber奠定先发优势

Sber并非从零开始构建其加密基础设施。据国际文传电讯社报道，自2022年起，该银行已注册为数字金融资产信息系统运营商。自2025年起，它已向合格投资者提供与比特币、以太坊和加密资产篮子挂钩的结构化债券和俄罗斯数字金融资产。

Sber还在2025年12月完成了一项加密资产支持的贷款试点项目。该项目测试了如何将加密货币确认为抵押品、由贷款方控制并随其市场价值变化进行监控。

这些服务与持有原生加密货币不同。与比特币价格挂钩的债券赋予投资者金融风险敞口，但并未提供可转移到外部区块链地址的比特币。

尽管如此，先前的产品使Sber在投资者审查、数字所有权记录、抵押品控制和资产会计方面积累了经验。计划中的存管机构将把这些系统扩展到公共区块链上发行的加密货币，而非银行直接运营的平台。

12月目标依赖于仍在起草中的规则

12月1日的目标日期，在法律核心条款预计生效三个月后，以及为现有服务提供商设定的拟议注册截止日期前七个月。这给了Sber提前进入市场的时间，但也意味着该银行正在所有运营要求最终确定之前开发其基础设施。

Sber第一副董事长亚历山大·维亚欣表示，在存管会计、簿记以及新中介机构许可方面，仍需制定额外法规。Sber计划在这些标准制定过程中继续与监管机构合作。

这些规则需要涵盖私钥保护、客户资产隔离、内部余额与区块链持有量的对账，以及用于转账的活跃钱包管理。

俄罗斯央行还必须决定哪些加密货币可以更广泛地提供。随后，Sber需要披露其支持的资产、费用、价差、提现条件以及安全安排。

因此，12月1日是一个基础设施目标，而非确认届时将提供完整的零售服务。Sber可能在技术上已准备就绪，但仍需等待次级法规或监管批准。

欧盟限制措施提升了国内基础设施的价值

这一建设之际，俄罗斯用户对国外加密服务的可访问性变得愈发难以预测。欧盟近期将14个加密相关平台列入交易禁令名单，包括HTX、EXMO、BitPapa和Rapira。

欧盟理事会的第21轮制裁方案还引入了一项机制，用于限制与被认为系统性地协助规避制裁的非欧盟司法管辖区的加密服务提供商进行交易。

一个国内平台可以减少俄罗斯用户对国外交易所的依赖，因为这些交易所的支付方式、银行接入或地区可用性可能会随时变化。它还将使更多活动转移到俄罗斯监管机构可以直接监督的机构中。

Sber的基础设施不会消除国际限制，也不会让受制裁的交易对手方能够接触到受欧盟监管的公司。其实用价值在于将更多的国内交易、托管和报告保留在俄罗斯的金融体系内。

提现与资产保护仍不明确

Sber已经宣布了预计基础设施准备就绪的时间，但并未确定决定该服务在多大程度上类似于传统加密钱包的条款。仍有几个问题悬而未决：

外部提现：客户能否将加密货币发送到任何区块链地址，还是只能在Sber内部转移资产？资产隔离：如果银行或服务提供商破产，客户持有的资产是否在法律上与Sber自身的资产保持分离？储备验证：内部余额是否会与区块链钱包中持有的资产进行独立对账？网络福利：Sber将如何处理分叉、空投、质押奖励和协议变更？

一项没有不受限制外部提现的服务，仍然可以提供受监管的加密资产敞口。它的功能更像是一个银行运营的经纪和托管账户，而非一个自我控制的区块链钱包。

这种区别不仅仅影响品牌定位。通过Sber持有加密货币的用户可能获得更简便的访问、账户恢复和监管保护，但可能丧失自由转移资产或直接参与区块链应用的能力。

产品条款比上线日期更重要

Sber实现其12月目标将表明，一家俄罗斯大型银行能够将传统账户与加密货币市场和公共区块链资产连接起来。更有意义的确认将是公布的许可证或注册信息、支持的资产列表、透明的费用以及说明提现、储备控制和所有权权的书面托管条款。

因此，数字存管机构是该计划的核心部分。它展示了俄罗斯如何打算将加密货币纳入其现有金融体系：底层是公共区块链，中间是持牌机构，面向客户的是银行维护的所有权记录。

这种模式可能使加密货币更易于访问和监管，但它也以直接控制权为代价，换来了对银行的依赖。在Sber公布其托管和提现规则之前，市场只知道基础设施预计何时到位，但不知道用户将能够用他们购买的资产做什么。