Strategy 因比特币购买暂停，建立37.5亿美元现金缓冲

Strategy 将美元储备增加 5.25 亿美元至 37.5 亿美元，比特币持仓量保持不变，仍为 843,775 BTC

摘要

Strategy 将现金储备提升至 37.5 亿美元，同时比特币持仓量维持在 843,775 BTC 不变。普通股销售带来 5.445 亿美元净收益，将优先股股息覆盖期整体延长至约 2.1 年。本周，Strategy 回购了 2500 万美元的 STRC 股票，且未进行任何比特币买入操作。

现金储备覆盖 2.1 年优先股股息

公司表示，当前现金余额可为优先股股息提供 2.1 年的覆盖。该计算基于 Strategy 自身的储备政策，并不保证在所有市场条件下都能支付股息。7 月 27 日的披露文件还显示，Strategy 在 7 月 20 日至 7 月 26 日期间未进行任何比特币购买。其比特币储备的购入成本（含费用及支出）为 636.9 亿美元，平均每枚比特币价格为 75,476 美元。

Strategy 已将美元储备增加 5.25 亿美元，实现了 2.1 年的股息覆盖。截至 2026 年 7 月 26 日，公司持有 BTC 843,775 枚作为比特币储备，并持有 37.5 亿美元作为美元储备。

普通股销售支撑更大规模的现金储备

本周，Strategy 通过其市场发行计划出售了 5,429,160 股 MSTR 普通股，净收益共计 5.445 亿美元。报告期内，公司未出售任何 STRF、STRC、STRK 或 STRD 优先股。8-K 表格文件显示，37.5 亿美元的储备中包含了截至 7 月 26 日尚未结算的股份的预期收益。Strategy 设立该储备旨在支持优先股股息及未偿债务利息。因此，公司提出的“2.1 年股息覆盖”这一说法，是基于当前债务和现金余额计算得出的管理指标。

在最新一轮销售之后，Strategy 的 MSTR 股票发行计划仍有约 229.8 亿美元的可用额度。这一能力为公司提供了另一条筹集现金的途径，不过未来发行将取决于市场状况，并会增加普通股的流通数量。

Strategy 回购 STRC 股票，但未购买比特币

在进行股票销售的同时，Strategy 还以 2500 万美元回购了 288,930 股 STRC 优先股。其优先股回购计划下仍有 9.75 亿美元的授权额度，MSTR 普通股回购计划下另有 10 亿美元授权额度。本周公司未回购 MSTR 股票，也未回购 STRF、STRK 或 STRD。STRC 的交易表明，Strategy 在建立用于分配的美元储备的同时，正利用部分资本计划来支持其优先证券。

比特币持仓量不变，延续了公司的暂停增持态势。此前报道，Strategy 在先前一周通过 MSTR 销售筹集了 4.667 亿美元，同时持有相同的 843,775 BTC，当时其储备为 30 亿美元。后续更新显示，在本次增加之前，现金余额为 32.25 亿美元。

比特币持仓量仍低于 6 月峰值

Strategy 当前的比特币总量仍比 6 月底持有的 847,363 枚少 3,588 枚。公司于 6 月 29 日至 7 月 5 日期间，采用允许选择性出售比特币以支持股息、利息和储备需求的框架，以约 2.16 亿美元出售了这些比特币。正如之前报道，这些出售标志着 Strategy 长期积累模式的转变。此后，公司停止购买比特币，并将普通股销售所得用于充实现金。最新文件显示，截至 7 月 26 日，并未进行新的比特币出售，储备量维持在 843,775 BTC 不变。

该公司仍持有最大的已披露企业比特币储备。然而，7 月的最新情况侧重于流动性而非进一步积累。Strategy 的最新行动增加了直接现金覆盖率，同时降低了纯粹为了满足预定分配而出售比特币或筹集新资金的迫切需求。

股息覆盖率仍为公司估算

Strategy 将其储备描述为用于支持优先股股息和债务利息的资金。以 37.5 亿美元计算，根据公司当前的覆盖指标，该余额相当于约 25 个月。该文件并未将现金锁定在独立的法定账户中，也未取消董事会在批准股息方面的作用。

近期相关报道还探讨了 Strategy 的内部 BTC 评级。公司表示，比特币可能每年下跌 11.4% 并持续 5.8 年，而其模型仍能维持对净债务和优先股的 1.0 倍覆盖率。该指标由 Strategy 自行创建，并无任何独立信用评级机构对其进行评定。

此前有分析指出，建立两到三年的现金覆盖率可以缓解市场对 Strategy 可能需要出售比特币来支付优先股股息的担忧。新的 2.1 年数字已进入这一区间，但再融资成本、股息率变化、股价以及比特币市场状况都可能改变这一计算结果。

Strategy 尚未宣布何时恢复购买比特币。其 7 月 27 日的文件仅记录了更大的现金储备、2500 万美元的 STRC 回购以及又一个未买卖 BTC 的星期。未来的每周披露将显示公司是继续将股票销售所得用于流动性，还是回归比特币积累。