Arthur Hayes称AI泡沫或助推比特币上涨

BitMEX联合创始人Arthur Hayes发布新文章，认为当前人工智能投资热潮潜藏着比互联网泡沫更具破坏性的金融危机种子，而比特币可能成为这场危机最终落幕时的最大受益者之一。

信贷故事，而非股权故事

Hayes于2026年8月4日发表题为《暧昧关系》的文章，指出人工智能基础设施的繁荣可能以信贷危机而非互联网式股权崩盘告终。

这种区别至关重要。在2000年的崩盘中，估值过高的科技股大幅下跌，但损失主要局限于股票市场。Hayes认为当前的人工智能建设在结构上有所不同。

他将人工智能热潮描述为"类似2008年的信贷故事，而非2000年的盈利故事"，并警告称，即使盈利需求开始放缓，银行、保险公司、私人信贷基金和基础设施投资者仍在继续为项目建设提供资金。

当较弱的项目无法产生足够的现金来偿还债务、租赁或利息义务时，损失就会显现。

建设的规模支持了这一担忧。

Hayes估计，从2022年11月到2026年年中，超大规模企业和人工智能基础设施公司发行了约1.5万亿美元的债务，几乎与同期M2货币供应量1.5万亿美元的增长完全吻合。

在他看来，这种动态解释了为什么比特币在美元流动性扩张的情况下表现不佳。

比特币表现不佳是因为新发行的美元已被预定。当这些美元在信贷事件中蒸发，而央行做出回应时，资金无处可去，而比特币是唯一供应量固定的避风港。

货币宽松作为加密货币催化剂

Hayes的核心论点是，泡沫破裂后的连锁反应比泡沫本身更重要。如果人工智能相关的信贷损失广泛蔓延，他预计央行将采取货币宽松政策作为回应，这是2008年金融危机后使用的相同剧本。在他看来，与之前的周期相比，新的流动性将拥有更少的有效出口，使得像比特币这样供应量固定的资产成为寻求庇护的资本的自然目的地。

Alphabet在需求增长的情况下将其2026年资本支出指引上调至1950亿至2050亿美元之间，这充分说明了当前主要科技公司的投入程度。这种支出水平越来越多地通过债务而非运营现金流来融资，正是Hayes所指出的脆弱性所在。

这篇文章发表之际，Hayes一直在公开调整其投资组合。

在其6月的文章《现实检验》中，这位BitMEX联合创始人表示，Maelstrom已削减了几个加密货币头寸，同时保留比特币和以太坊作为核心持仓。

《暧昧关系》扩展了这一宏观框架，指出货币宽松是最终推动加密货币广泛复苏的机制。