华特迪士尼公司（DIS）财报后股价反弹——迪士尼是否仍被低估？

TLDR

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迪士尼（DIS）股价因乐园和邮轮业务增长而上涨，但体育业务疲软限制了盈利增长。

尽管营收略低于预期，但迪士尼调整后每股收益超出分析师预测，推动股价反弹。

迪士尼营收增长7%，部门运营利润增长21%，自由现金流攀升63%。

本季度国内乐园游客量增长3%，游客消费增长4%。

迪士尼流媒体运营利润增长超一倍，达到7.12亿美元，SVOD营收达到55.3亿美元。

受NBA季后赛横扫及转播纠纷影响，体育业务运营利润下降17%。

迪士尼计划在2026财年进行至少90亿美元的股票回购。

迪士尼股价因乐园和邮轮业务上涨

华特迪士尼公司（DIS）股价走高，此前该公司公布的调整后每股收益高于分析师预期，尽管营收略低于预期。投资者更关注国内乐园、邮轮和流媒体业务带来的强劲利润。

华特迪士尼公司表示，部门运营利润增长了9.8亿美元。其中，国内乐园与体验业务以及订阅视频业务贡献了8.21亿美元。营收增长7%，部门运营利润增长21%，自由现金流攀升63%。

国内乐园游客量增长3%，每位游客消费增长4%。两艘新邮轮将舱位容量提升了约50%，支撑了迪士尼国内体验业务的增长。此外，1亿美元的关税退税也对该部门有所帮助。迪士尼表示，退税为运营利润增长贡献了约四个百分点。赴美迪士尼乐园的国际游客数量依然疲软，但管理层表示情况有所改善。

迪士尼订阅视频业务营收增长11%，达到55.3亿美元。运营利润达到7.12亿美元，是去年同期水平的两倍以上。利润率从约6.6%提升至12.9%。订阅用户增长为订阅费用收入贡献了9个百分点，而价格上涨贡献了3个百分点。广告收入增长3%，因为更多展示量抵消了定价疲软。不过，国内流媒体广告收入仍面临压力。

体育业务疲软限制盈利增长

体育业务营收增长4%，但运营利润下降17%至8.58亿美元。迪士尼将部分下滑归因于四场NBA季后赛横扫以及持续的转播纠纷。

环球影城则呈现出不同的乐园趋势。受史诗宇宙项目支撑，营收增长2.7%，但调整后乐园EBITDA下降5.1%，因为成本增加。迪士尼报告的是运营利润，因此两者不能直接比较。

首席执行官乔什·达马罗和首席财务官休·约翰斯顿表示，他们认为迪士尼股价仍被低估。公司计划在2026财年进行至少90亿美元的股票回购。迪士尼预计拟议的12亿美元A+E资产剥离交易将支持这些回购。

在财报公布前，迪士尼股价在2026年已下跌13.7%。此次反弹仅收复了部分失地。风险依然存在，包括亚洲乐园表现疲软、国内流媒体广告收入下降以及电影业绩参差不齐。

《玩具总动员5》全球票房突破10亿美元，推动了周边商品、流媒体活动和乐园需求。迪士尼还预计第53周将为第四季度部门利润增加约6亿美元。管理层将在电话会议上提供有关成本、业绩指引和资本回报的详细信息。