Galaxy：以太坊与Solana或重新审视代币通胀模型

Galaxy Research副总裁：以太坊和Solana面临相同的安全预算问题

Galaxy Research副总裁Lucas Tcheyan于8月7日表示，以太坊和Solana正面临一个相似的政策问题：需要多少代币发行量来支付网络安全，以及安全预算何时变得成本高于收益？两个网络都在通过提案流程进行讨论，但均未批准任何通胀变化。

概述

以太坊的锥形发行提案现编号为EIP-8363，此前编辑重新分配了最初报告的提案编号。EIP-8363将销毁不断增长的验证者奖励，并在质押比例接近50%时取消发行激励。Solana的SIMD-0550计划将年通胀率从15%翻倍至30%，使预计发行量减少1890万SOL。Solana的治理要求提案在完成11个纪元投票流程后，获得决定性质押中三分之二的支持。Galaxy表示，两个网络都在重新评估安全预算，目前尚未批准任何最终的通胀调整。

以太坊提案：随着质押ETH增加，奖励逐步减少

EIP-8363将随着以太坊质押比例上升，销毁共识层验证者奖励中不断增长的部分。当质押比例接近50%时，销毁比例将达到100%，从而消除新发行作为额外质押的激励。作者提议设置18个月的过渡期，因为立即实施完整机制将大幅降低验证者收益。Galaxy估计，在约三分之一的ETH被质押的情况下，完整设计下共识层收益率将从约2.6%下降至1.2%。MEV和优先费用将不在拟议的销毁范围内。这些数字描述的是模拟结果，而非以太坊货币政策的已批准变更。

8月6日的所有核心开发者共识会议议程将“锥形发行销毁”列为Hegotá升级的候选提案之一。议程明确说明，此次会议并非决定是否纳入或排期这些提案。目前尚未设定网络投票或激活日期。与此同时，SharpLink首席执行官Joseph Chalom反对该发行变更，认为较低的质押收益率可能使ETH对机构吸引力下降，并提高DeFi的融资成本。这些结果仍属于预测。

支持者则认为，随着质押ETH增多，以太坊目前支付的发行量可能已超出必要水平。

Solana提案：针对发行量和交易销毁

Solana正在考虑两项独立变更。SIMD-0550计划将年通胀率从15%翻倍至30%，同时保持1.5%的终端通胀率下限。该技术提案于7月23日以“审查”状态合并至Solana改进文档库，但并未激活该变更。SGP-0002询问验证者和委托者是否应推行更快的发行计划。其作者估计，该变更将使终端通胀率从约5.7年提前至2.8年，并在六年内减少约1890万SOL的发行量。“1890万SOL”的减少是预测值，并非确定的供应量变化。

SGP-0003涉及费用问题。它支持SIMD-0553，该提案将增加一项包含费用和一项基于交易资源使用的资源费用，其中资源部分将被全额销毁。Galaxy引用估计数据称，在近期网络条件下，每日销毁量可能从约650SOL上升至7500至9000SOL之间。然而，该销毁估计仍在调整中。8月9日，SIMD-0553作者cavemanloverboy表示，他被告知早前的估计“具有误导性”，并利用上月流量发布了乐观和悲观区间。他还指出，合约优化和其他行为变化可能减少未来销毁量，意味着最终水平无法被视为固定值。

Solana治理仍处于提案与激活之间

Galaxy表示，SGP-0002和SGP-0003各自获得了至少15%活跃质押的支持，足以在Solana新的链上治理流程中推进。根据官方治理规则，达到该阈值后将启动一个11纪元的序列：7个纪元用于讨论，1个纪元用于质押快照，3个纪元用于投票。一项提案只有当赞成票占决定性质押（即赞成票加反对票）的至少66.67%时才能通过。弃权票被排除，且无单独的法定人数要求。即使SGP通过，也只是方向性授权，而非自动代码激活；相关的SIMD仍需开发和功能门控部署。

Solana此前在通胀变更方面曾遇到困难。SIMD-0228于2025年3月未能通过，尽管获得61.39%的支持，但未达到所需的三分之二批准水平。近期，Solana引入了SGP框架，将质押权重政策信号与SIMD技术审查分开。

以太坊和Solana通胀的下一步

以太坊开发者将继续审查EIP-8363，并决定是否应将其推进至Hegotá升级。该提案仍处于开放拉取请求状态，8月6日的开发者会议仅将其视为进一步考虑的候选方案。任何采纳都需要更多审查、升级纳入的一致同意以及客户端实现。Solana的路径与其治理时间表挂钩。SGP-0002和SGP-0003必须完成讨论、质押快照和投票阶段，才能接受任一方向。技术激活将随后单独进行。目前，这些提案改变了市场对未来ETH和SOL供应的预期，而非网络当前的发行规则。

Galaxy的总体观点是，随着网络逐渐成熟，两个社区都在重新评估其为安全支付的代价。该公司认为，较低发行量可能会在边际上改善稀缺性，但区块空间和应用程序需求仍是代币价值更强劲的长期驱动因素。由于尚未做出最终决定，任何对未来供应的重新定价仍取决于仍在讨论中的提案。