Balancer在重组未能恢复收入后考虑缩减规模

Balancer 提出清算协议：重组未能恢复增长，DAO 将逐步关闭

作为基于自动化做市商机制的最知名去中心化交易所（DEX）之一，Balancer 提议终止其协议的运营。此前，在遭受黑客攻击后的重组努力未能恢复足够的收入以维持增长，导致这一决定。

Balancer Labs 首席执行官 Marcus Hardt 表示，他低估了今年 11 月发生的一起涉及 1.28 亿美元的黑客攻击事件对用户体验和流量造成的持续负面影响。该计划由 Hardt 于周一发布在 Balancer 的治理论坛上，旨在分阶段关闭协议，并将目前价值超过 900 万美元的剩余国库资金分配给 BAL 代币持有者。

此提案紧随 Balancer Labs 今年 3 月的早期决定之后。当时，团队转向更精简的运营模式，同时继续支持协议的基础设施。

核心要点

协议转型：Balancer 的治理提案将使协议过渡到以“仅提取”为特征的最终状态，并逐步关闭去中心化自治组织（DAO）。 收入低迷原因：提案指出，由于与旧版 v2 稳定池相关的 11 月黑客攻击事件，用户采用率受到持续拖累，导致收入恢复乏力。 战略局限：尽管 Balancer Labs 此前已进行重组以削减成本，但 Hardt 指出该策略的收入端未达预期——v2 版本收入下降，而 v3 版本的收入未能填补这一缺口。 分配时间表：国库分配预计将于 2027 年 5 月开始，随后还有额外的支付轮次，并在数月后进行最终清算。 投票安排：BAL 持有者将在 9 月 25 日至 29 日的快照投票窗口中对此次关闭计划进行表决。

为何 Balancer 走向关闭

Hardt 的提案将此次关闭定位为专注于成本削减的重构之后的下一步行动。据 Hardt 所述，Balancer Labs 在今年 3 月的重组及随后的精简结构实现了预期的运营变革——降低了成本并向代币持有者交付了部分产品——但未能产生足够的收入来证明继续进行全面开发和商业支持的合理性。

Hardt 在 X 平台的一份声明中指出，“协议的大部分收入仍来自 v2 版本”，而 v3 版本的收入增长不足以弥补差距。他将结果总结为一款“运作正常但未售出足够数量”的产品，将问题更多地归结为经济层面而非技术失败。

Hardt 将收入的疲软与 11 月黑客攻击事件的长尾效应联系起来。DefiLlama 数据显示， incident 发生后，Balancer 的月度协议收入急剧下降：从 10 月的 113 万美元降至 11 月的 37.1 万美元。DefiLlama 的数据还显示，收入在 2026 年继续保持下行趋势，其中 8 月收入仅为 56,781 美元。

虽然这次黑客攻击影响了旧的 v2 可组合稳定池，但 Hardt 强调，该事件的名声和声誉影响仍然波及到了 v3 的讨论中，使得建立用户基础变得更加困难。他在治理论坛帖子中表示，2025 年 11 月的黑客攻击“击中了旧版 v2 池”，尽管 v3 使用不同的架构，但他承认自己低估了“该事件将持续限制采用的程度”。

拟议的关闭流程

治理文件概述了下个月开始的阶段性方法。新业务的开发将立即停止，流动性提供者将有直到 10 月 30 日的时间准备退出协议。在此期间，计划根据池子是否可以暂停来进行区分处理。

对于可以暂停的池子，将被移至“仅提取”模式。对于无法暂停的池子，它们将继续运营，但在合同允许的情况下，协议费用将设为零。这种结构旨在保留用户的退出路径，同时减少可能进一步消耗国库的持续协议经济活动。

从 11 月 1 日起，Balancer 将仅运行支持提取所需的最小基础设施，DAO 也将随之关闭，由较小的团队负责过渡工作。提案专门预留了高达 40 万美元的资金用于此次关闭过程。

BAL 持有者的国库分配计划

根据提案，BAL 持有者将按比例获得剩余的国库资产。首次分配定于 2027 年 5 月，届时持有者将销毁其 BAL 代币以换取其份额的国库资产。

Hardt 的计划还包括后续步骤：第二次分配将返还未使用的关闭资金和第一次分配中未领取的资产，六个月后进行一次“最终清算”。治理流程还预计会有运营成本，这些成本将从分配的预算中扣除。

Hardt 反对推迟关闭，认为继续沿当前路径行事将消耗国库资源，而不会改变最终结果。在他看来，核心问题在于剩余的国库是否足以保持 substantial（可观）规模并最终到达持有者手中，而不是被已经验证过的时间线上的额外成本耗尽。

治理投票及失败后果

此次关闭需要获得 BAL 持有者的批准。提案规定将于 9 月 25 日至 29 日进行快照投票。如果代币持有者拒绝该计划，Balancer 将维持现有的运营框架，意味着协议不会转变为提案中描述的以提取为导向的关闭状态。

在此次投票之前，市场参与者面临的关键不确定性是，治理过程是否能反映代币持有者希望尽早收回剩余资产的意愿，或者他们是否相信在不关闭协议的情况下能够实现收入恢复。

鉴于自 11 月黑客攻击以来 Balancer 的收入已显示出长期下滑趋势，交易者、流动性提供者和开发人员可能会密切关注快照投票的结果——这不仅是为了了解直接的运营变化，也是为了观察该决定所发出的信号，即当采用率无法反弹时，DeFi 协议如何在持续重组与完全退役之间做出抉择。