飞羽与黑宝石联手推出巴西信用卡支付令牌化服务，获火星资本两亿美元融资支持

什么是GemStone及其重要意义

GemStone是一种代币化信贷产品，通过真实销售方式购买巴西信用卡应收账款，并依托Visa和万事达卡支付通道完成资金清算。应收款所有权在巴西中央银行C3登记处进行备案登记。

巴西支付系统允许消费者将信用卡消费拆分为最长12个月的分期付款，约70%的信用卡交易采用此模式。这种模式在为消费者提供便利的同时，却导致商户面临现金流延迟问题，由此催生出规模约千亿美元的受监管应收账款融资市场。

GemStone正是嵌入该体系的创新方案。商户可以折价转让未来应收的信用卡款项，立即获得现金；投资者则通过购买代币化资产获得这些应收款的风险敞口，待账款全额结清时赚取差价收益。

代币化结构如何运作

GemStone通过法律认可的真实销售模式运行，这意味着应收款的所有权、权益及风险在购买时即从商户转移至发行方。核心架构包含以下要素：

应收款所有权记录于巴西央行C3登记系统；通过Visa和万事达卡结算设施实现自动收款；不依赖商户偿付能力；投资者获得美元计价的汇率对冲收益；账款结清后代币可按面值赎回。

商户通常可立即获得约95%的款项，待支付网络后续完成全额结算时，投资者将获得100%偿付，其中的差价即构成收益来源。

投资者的收益率水平

据发行方披露，代币持有者预计可获得约13%的年化美元收益率，且外汇风险已进行对冲。相比之下，当前美国十年期国债收益率约为4.2%。此项收益完全来源于支付时间差，不涉及杠杆或价格投机。

有限信用风险特征

该产品不对商户进行信用评估，也不依赖其资产负债表强度，而是购买已由持卡人确认、并由全球支付网络担保结算的应收款项。若发生持卡人违约，损失将由发卡机构承担，而非代币持有者。这种设计将风险从新兴市场信用敞口转移至成熟的支付基础设施。

资本支持与监督机制

该产品发行获得2亿美元锚定融资支持，资金来源于专注营运资本管理的瑞士投资机构。另有专业资本顾问公司担任独家牵头顾问与资本引介伙伴。

凭借超百亿美元的资产承载能力，发行方预计GemStone将成为离岸机构资本配置巴西应收款资产的主要接入点。

底层网络的技术支撑

Plume网络为GemStone提供代币化及链上基础设施支持。该网络专注于现实世界资产领域，其收益来源于链下经济活动而非加密原生激励。

Plume已定位为机构级现实世界资产的结算与分发层，涵盖私募信贷、国债产品及短期应收款等资产类型。

在现实世界资产战略中的定位

GemStone是Plume生态近期系列现实世界资产产品的最新实践。该网络推出的资产库允许用户存入稳定币，并通过持牌机构发行的受监管资产获取收益。

这些资产库代币具备流动性和可组合性，可在去中心化金融应用中流通、注入流动性池或作为抵押品，同时持续产生收益。这种模式标志着行业正从通胀型代币经济学驱动的合成收益，转向基于真实支付现金流的收入模式。

巴西成为代币化应收款关键市场的原因

巴西已建成先进的金融基础设施，包括自动化应收账款登记系统和央行主导的数字货币倡议。该国在房地产和固定收益领域的代币化实践也处于活跃发展阶段。

这些因素使巴西成为GemStone类产品的理想试验场，其中明确的法律框架、自动化支付通道和中央所有权登记系统构成了不可或缺的基础要素。

结语

GemStone通过Plume网络将巴西信用卡应收款转化为法律认可的代币化资产，并依托全球支付网络实现自动结算。在2亿美元资本支持下，该产品既为商户提供即时流动性，又为投资者带来与真实支付流挂钩的美元计价收益。其创新结构不仅消除了商户信用风险，依托成熟结算通道，更展现出代币化技术在政府债券之外成熟金融市场的应用前景。