播客 Ep.382——USDD 2.0：破局关键在于“收益率”…向稳定币市场抛出的核心议题

稳定币USDD迎来一周年，其第二代版本USDD 2.0正从单纯的价格稳定工具转型为高收益储蓄手段。

据最新报告显示，USDD将“通过收益率推动采用”作为核心策略，采取与传统稳定币设计差异化的路径。其关键要素包括“储蓄代币sUSDD”、“超额抵押发行”以及“多链扩展”。

传统稳定币多依赖被动外部补贴或二级市场流动性来维持挂钩，而USDD则在协议层面内置发行、赎回与清算规则以实现价格稳定。始于TRON的2.0版本已扩展至以太坊和BNB链，并在不同环境中并行采用固定利率发行机制与超额抵押金库发行模式。报告评价称：“USDD通过利率敏感供应体系与明确的风险控制，实现了更稳定的价格结构。”

以储蓄收益吸引用户

为吸引用户，USDD以补贴形式提供最高年化20%的储蓄收益，该结构通过“sUSDD”代币实现。sUSDD以赎回比率上升的机制运作，不单独支付利息，截至2026年1月，其在以太坊上收益率约8%，在BNB链上为6%。仅以太坊上已沉淀超3亿美元资金，使sUSDD成为USDD生态的核心产品。

另一方面，协议发行量本身并未灵活随需求调整，而是通过为不同抵押类型设置差异化的稳定费率与抵押率，实现风险的量化控制。例如TRX发行金库的抵押率最高达293%，这被视为对高波动性资产风险的补偿设计。该机制表明USDD在供应端持续系统化平衡“收益率”与“偿付能力”。

多链扩展策略

多链扩展亦值得关注。在以太坊与BNB链上，USDD并非通过金库借贷发行，而是采用固定利率兑换模块实现挂钩维持。在以太坊上，用户可通过该模块将USDT按1:1兑换为原生发行的USDD，从而提升挂钩稳定性与发行灵活性。基于此，以太坊上的USDD截至2026年初已积累32亿美元抵押资产。

透明度与治理升级

透明度与治理策略的强化也是重要变化。除了通过专业机构进行外部审计外，USDD还引入了公开协议收支的财务看板。截至2025年第四季度，USDD实现380万美元收益，运营成本仅为63万美元。

报告分析指出：“USDD 2.0已脱离早期依赖外部补贴的模式，转向抵押支持下的清晰设计，实现了系统化成熟。”USDD正朝着在维持高收益的同时，持续平衡偿付能力、挂钩稳定性与透明度的方向发展。

然而，此类结构能否长期提供可持续的收益体系，以及在扩展性和采用率上相较竞争品将呈现何种表现，仍有待观察。USDD能否超越稳定币的本质定位，成为“去中心化创收资产”，其第二年的发展或将给出答案。