什么是“流动性再质押代币（LRT）”？pufETH 与 ezETH 激励机制全解析

LRT是用户将stETH等LST再质押于EigenLayer兼容协议后获得的跨协议委托凭证，代表在AVS中的验证权与双重收益权；pufETH和ezETH分别由Karak与Renzo发行，激励机制、AVS选择策略及赎回方式各具差异。

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一、LRT的本质定义与生成逻辑

LRT是用户将已质押生成的流动性质押代币（如stETH）再次投入EigenLayer兼容协议后，所获得的新型凭证代币。它不直接对应ETH，而是对LST的二次权益映射与跨协议委托凭证。

1、用户将以太坊ETH存入Lido等平台，获得stETH；

2、将stETH转入支持EigenLayer再质押的协议（如Karak或Renzo）；

3、协议验证资产归属后，铸造对应数量的LRT（例如pufETH或ezETH）；

4、该LRT即代表用户在指定AVS中承担验证责任，并享有双重收益分配权。

二、pufETH的激励机制结构

pufETH由Karak协议发行，其激励设计围绕EigenLayer安全服务费分成与协议原生代币PUF双轨分发展开，强调长期绑定与风险对齐。

1、基础服务费以ETH形式实时结算至pufETH合约账户；

2、PUF代币奖励按周发放，仅向锁仓超7天的pufETH持有者释放；

3、用户质押pufETH至Karak流动性池可额外获取LP奖励；

4、所有PUF奖励均需通过Karak前端完成Claim操作，未Claim部分不计入复投基数。

三、ezETH的激励机制结构

ezETH由Renzo协议发行，采用动态权重调节机制，将AVS服务费与RENZO代币空投深度耦合，突出早期参与者优势。

1、AVS服务费按小时自动折算为ezETH余额增长，无需手动申领；

2、RENZO代币空投依据用户ezETH持仓量及持有时长加权计算；

3、持有ezETH满30天可解锁最高档位空投系数，系数上限为1.8倍基准值；

4、RENZO空投快照每72小时执行一次，期间转移ezETH将导致当期快照失效。

四、两类LRT在AVS选择上的差异

pufETH与ezETH底层均接入EigenLayer，但各自支持的AVS集合与权重分配策略存在结构性区别，直接影响服务费来源稳定性与类型分布。

1、pufETH默认将85%再质押权重分配至数据可用性层类AVS（如EigenDA），剩余15%由用户自主配置；

2、ezETH采用全开放AVS目录，用户可自由切换至预言机、ZK证明聚合器等高费率AVS；

3、pufETH对单个AVS设置最大权重上限为40%，ezETH无此限制；

4、ezETH支持AVS实时切换，切换后新收益自下一个Epoch起生效；pufETH切换需等待当前Epoch结束。

五、LRT赎回路径与流动性支撑方式

两类代币均不支持直接兑回ETH，必须通过协议内置AMM池或去中心化交易所完成兑换，流动性深度依赖做市商激励与协议储备金规模。

1、pufETH在Karak AMM池中提供USDC/PUF与pufETH/ETH交易对，滑点控制阈值设为0.8%；

2、ezETH在Renzo专用流动性池中支持ezETH→ETH单向兑换，最低兑换额为0.01 ETH；

3、用户发起兑换请求后，系统优先调用协议自有储备金完成清算；

4、pufETH单日最大可兑额度为当日池内ETH储备的15%，ezETH无硬性日限额但受实时滑点约束。