Pi Network推出v25升级，PI代币较峰值下跌97%

技术升级发布时市场环境艰难：PI在7月16日交易价约0.075美元，较2025年2月峰值约3美元下跌约97.5%。

这一对比凸显了真正的考验。Protocol v25增强了开发者可以构建的基础设施，但并不会立即创造新的应用、交易需求或持有PI的理由。经过一年多的持续抛售，市场需要看到技术进步转化为经济活动的证据。

关键要点

Pi将于7月22日激活Protocol v25。此次升级增加了BN254和Poseidon加密技术。PI的交易价格较峰值下跌约97.5%。新的基础设施并不能保证立即被采用。实用性和需求仍是决定性的市场考验。

Protocol v25改进底层架构

根据Pi Network的官方公告，7月22日的升级主要针对网络稳定性和可靠性，同时增加了BN254加密和Poseidon哈希算法。这些工具专为零知识证明设计，允许应用程序在不获取所有背后信息的情况下验证某个陈述的真实性。例如，用户可以在不向每个应用程序披露完整身份记录的情况下，证明自己完成了身份验证、满足年龄要求或属于符合条件的司法管辖区。

BN254允许智能合约更高效地验证广泛使用的zk-SNARK证明。Poseidon在哈希层执行相关任务，与SHA-256等传统算法相比，降低了零知识电路内的计算负担。

对于Pi开发者来说，主要好处是兼容性。BN254已经在基于以太坊的零知识系统中广泛使用，使得现有的证明库和开发工具更容易适配，而不必围绕不同的加密曲线重新构建。

此次发布并未宣称大幅提升每秒交易量。Pi的公告强调可靠性和新的加密能力，而不是公布新的吞吐量目标、更低的交易费用或更短的最终确认时间。

此次升级不会使Pi交易变得私密

Protocol v25提供了隐私应用的构建模块，而非完整的隐私层。开发者仍需创建电路、生成证明、部署验证者合约并设计管理哪些信息保持隐藏的规则。

“这些原语是基础的构建块，它们本身并不能提供端到端的私密支付。”这一区分来自Stellar Development Foundation的技术文档。Pi在其官方节点基础设施中使用了Stellar Core和Horizon组件，因此Stellar的解释直接关系到Pi此次升级能做什么和不能做什么。

Protocol v25（在Stellar上称为X-Ray）已于2026年1月在Stellar主网上激活。因此，Pi在7月采用该版本是将已有的上游能力引入自己的网络，而不是引入一个专门为Pi开发的加密系统。这降低了技术风险，因为底层功能已在其他地方投入生产。这也意味着此次升级应被视为基础设施现代化，而非能立即产生代币需求的独立产品。

最相关的用例是私密身份验证

Pi对新工具最强大的潜在应用可能是身份验证，而非完全私密的支付。该网络已将KYC和验证人类参与置于其生态系统的核心，报告称已有超过6000万活跃的先锋用户，以及数百万次主网迁移。

零知识证明可以使该模式侵入性更小。用户无需反复分享个人信息，而是可以生成一个证明，确认已通过审批的验证流程。应用程序将获得所需答案，而无需获取底层身份文件。

该架构可以支持：针对年龄或司法管辖区限制应用的私密资格验证；无需暴露用户法律身份的唯一性证明；选择性合规，只披露最低限度的必要信息；以及验证凭证而无需发布源数据的声誉系统。

这些应用仍有待实现。Protocol v25使它们更易于构建，但采用将取决于开发者是否推出可用产品，以及用户是否选择与之交互。

PI几乎失去了上市后的所有价值

此次技术发布是在异常深度的市场下跌之后进行的。根据OKX数据，PI在2025年2月27日的峰值约为3美元。到2026年7月16日，该代币交易价格接近0.075美元，较峰值下跌约97.5%。

日线图显示出一系列持续的低点和高点，而非一次性的恐慌性抛售。2025年5月和2026年3月的短暂反弹未能改变趋势，而成交量在首次开放主网上市后普遍收缩。截至7月16日，日线相对强弱指数已跌至约15，远低于30的常规超卖阈值。这反映了极端的下跌动能，但并不意味着反转即将到来。当卖家继续遇到有限的需求时，资产可能保持超卖状态。

Protocol v25也未能立即产生“买入升级”的反应。尽管有公告，PI在图表当前日线蜡烛上仍下跌约4.8%，表明交易者将此次发布视为后端改进，而非短期经济催化剂。

为何Pi仍缺乏市场动力

核心问题并非缺乏开发。Pi已经推出了开放主网、扩展了App Studio、为新的应用引入了持久化后端存储，并持续升级节点基础设施。困难在于将这些发布转化为对代币的可衡量的需求。

四个结构性因素有助于解释疲弱的反应。

开发尚未产生明确的代币消耗机制

Protocol v25使应用更易于构建，但使用其加密功能并不一定要求投资者持有大量PI。一个持久的需求机制需要重复交易、应用费用、商家支付、抵押品使用或其他持续从市场减少可用供应量的活动。

Pi App Studio最近增加了持久化存储和AI辅助规划，允许开发者创建在会话间保留用户数据的应用。这提高了产品质量，但经济问题仍然存在：这些应用是否能吸引付费用户，而不仅仅是使用工具进行实验的创作者。

主网迁移可能扩大可交易供应量

Pi的最大供应量为1000亿枚代币，其中65%分配给社区挖矿奖励，20%分配给核心团队。其官方迁移计划继续将经过验证的余额从挖矿应用转移到主网。

OKX报告称，7月16日流通供应量约为109.4亿枚PI。持续的迁移增加了可能进入交易所的代币数量，尽管迁移的代币不会自动出售，部分仍受用户选择的锁仓期限制。

由此产生的结构构成了一个供应考验：随着更多用户完成迁移，额外的PI可能变得可流通，而需求必须足够快地增长，以吸收那些挖矿多年且可能几乎没有收购成本的持有者。

“更多的主网PI也意味着生态系统中更多的参与和稳定性。”Pi的创始人在开放主网启动前曾这样论证。价格下跌表明，迁移本身是不够的；稳定性取决于迁移用户是否花费、锁定或部署他们的PI，而不是主要将流动性视为退出机会。

庞大的社区不等于链上需求

Pi将其社区描述为超过6000万活跃的先锋用户，但这一数字衡量的是与更广泛的Pi应用的互动，而非每日买家、活跃主网钱包或付费区块链用户。

这一区别对估值很重要。一个社交网络可以拥有庞大的注册用户，而不一定会对其原生资产产生成比例的需求。市场可能更看重重复交易、商家结算、应用收入和活跃钱包留存率，而非累计下载量或每日挖矿签到。

未来路线图更难定价

Pi的官方路线图现已被标记为历史参考，且在过渡到开放主网后不再维护。团队引导用户关注个别公告，而非发布更新的未来里程碑序列。

这降低了Protocol v26、智能合约部署、应用启动以及更深层次DeFi功能时间表的可见性。Pi已告知节点运营商关注v26，但Protocol v25公告并未说明下一次升级将激活哪些商业功能。

当里程碑、依赖关系和实施日期可见时，市场通常会对开发路线图赋予更高价值。逐次升级的沟通模式使得更难估计基础设施工作何时开始产生实质性的网络活动。

应用重新设计解决了可用性问题，而非代币经济学

除了Protocol v25，Pi还重新设计了挖矿应用的侧边菜单和个人资料页面。这些变化使余额、先锋信息和生态系统功能更容易定位，开始了对该项目移动社区所用界面的更广泛刷新。

更好的导航可以减少摩擦，引导更多用户访问应用。但这并不能独立解决需求问题。只有当更容易的发现带来更多交易、商家活动或对Pi服务的持续使用时，重新设计才具有经济意义。

什么迹象表明升级正在创造价值

7月22日的激活首先应从操作层面判断。节点运营商必须安装兼容软件以保持连接，网络需要完成过渡，且不能出现长时间停机、共识中断或同步问题。

更重要的证据将在升级后出现：开发者推出可用的零知识应用；活跃主网钱包数量超越迁移活动；应用交易量和经济规模增长；更多PI被花费、锁定或用作抵押品；价格在成交量放大的情况下收复失地。

从市场角度来看，若能回升至此前跌破的0.10美元附近区域，将是一个初步改善，尤其是伴随更强的成交量。这不会逆转长期趋势，但将表明买家正在对升级做出反应，而非让每次反弹都产生更低的峰值。

如果未能产生应用使用量，Protocol v25将只是一次成功的底层发布，对PI的经济影响有限。该技术可以使隐私保护身份验证和合规应用更高效；只有采用才能将这些能力转化为持久的需求。

因此，Pi Network的问题可能并非开发停滞。该项目正在升级一个正常运行的网络，并扩展其开发者工具包。未解决的问题是，其庞大的移动社区能否在迁移驱动的流动性和耗尽的市场信心将PI压制在上市后低点之下之前，成为一个活跃的区块链经济体。