Ondo Finance考虑5亿美元收购，代币化证券总规模突破360亿美元

全球最大代币化证券平台完成SEC调查、获得FINRA授权，并将贝莱德IVV上链，如今正寻求以高达5亿美元收购目标，而它帮助建立的市场正在超越其自身

摘要

Ondo Finance正在探索一项价值2.5亿至5亿美元的收购，以拓展至财富科技及相邻金融领域，但尚未任命正式顾问，也未确定具体目标。

该公司旗下SEC注册的经纪交易商子公司于2026年7月获得FINRA额外授权，涵盖代币化公司股票、ETF及其他投资产品。

Ondo采用SEC的第三方托管代币化模型，将贝莱德IVV ETF和美光股票作为首批在美国国内框架下代币化的证券推出。

2026年，链上实物资产市场总规模已突破360亿美元，其中仅代币化美国国债就达到约128.8亿美元，较2024年底的约50亿美元大幅增长。

Ondo放弃原计划的Layer 1区块链，转而推出Ondo Network——一个高速执行层，结合了中心化交易所级别的速度与非托管、链上可验证的结算。

正文

Ondo Finance在2026年上半年清除了所有曾扼杀代币化平台的监管障碍。它结束了SEC的调查，未受到任何指控。它获得了FINRA对代币化股票的授权。它按照SEC自身认可的模式，将贝莱德旗舰ETF上链。如今，凭借25亿美元的管理资产和一个在18个月内增长三倍的市场，它正计划花费高达5亿美元进行收购，从而从代币化协议转型为更接近金融集团的存在。

该收购消息于7月30日由CoinDesk首次报道，描述Ondo正在探索财富科技及相邻领域、估值在2.5亿至5亿美元之间的目标。该公司的回应措辞谨慎：“我们目前未与任何一方进行谈判。”否认并没有说探索并未发生，而是说尚未接触具体目标。消息公布后，ONDO代币上涨约6%，按此计算，该公司流通供应量估值约为15亿美元。

时机并非巧合。Ondo花了两年时间建设基础设施，这是大多数代币化平台从未接近完成的目标。它拥有SEC注册的经纪交易商，拥有FINRA授权，拥有SEC通过正式指导认可的托管模式。它所缺乏的是分销网络、咨询关系以及客户资产，而这些正是财富科技收购能够提供的。2.5亿至5亿美元的价格区间表明，Ondo正在寻找拥有现有客户基础的成熟平台，而非早期初创公司。

改变一切的监管清除

Ondo 2026年最重要的发展并非产品发布，而是结束了自2023年10月以来一直进行的SEC调查。该调查在Gary Gensler担任主席期间启动，审查Ondo的代币化证券产品是否构成未注册证券发行。在Paul Atkins担任主席期间，调查结束，未采取执法行动。这一结果消除了该公司面临的最大生存风险，为后续一切铺平了道路。

调查结束后的几周内，Ondo旗下SEC注册的经纪交易商子公司Oasis Pro Markets获得了额外的FINRA授权，涵盖代币化公司股票、ETF及其他投资产品。该授权扩大了Oasis Pro的权限，此前仅限于根据Regulation D和Regulation S豁免的数字资产证券。FINRA授权意义重大，因为它解决了迄今制约所有代币化平台的分销问题。代币化一种证券在技术上很简单，但通过受监管渠道向投资者分销该代币化证券，需要大多数加密货币公司不具备的经纪交易商基础设施。Ondo现在拥有这种基础设施，其水平只有其直接竞争对手Securitize可以匹敌。

监管顺序至关重要。首先是SEC调查结束，确立了Ondo现有产品未违反联邦证券法。其次是FINRA授权，扩大了Ondo通过受监管渠道提供产品的能力。第三是贝莱德IVV代币化，提供了验证监管框架的旗舰产品。每一步都依赖于前一步。仍在接受SEC调查的公司不可能获得扩大的FINRA授权；没有扩大授权的公司，也不可能按照SEC认可的模式将主要ETF代币化。整个2026年的监管序列是必然的先后顺序，而Ondo执行得比任何竞争对手都快。

Ondo还向SEC提交了Ondo Global Markets的保密注册声明，为所有投资者提供发行人层面的信息披露。保密提交是全面公开注册的前奏，这一步骤将使Ondo Global Markets与传统证券交易所一样受到报告要求约束。没有其他代币化平台在代币化证券市场全面注册方面走得这么远。

2026年7月1日，Ondo推出了代币化行业短暂历史上可能最具影响力的产品。它按照SEC的第三方托管代币化模型，将贝莱德IVV ETF和美光股票上链。这不是离岸变通办法，也不是合成敞口产品。这是实际的证券，按照SEC在2026年1月指导中正式描述的框架进行代币化。贝莱德IVV成为首个同时存在于传统经纪账户和区块链上的主要ETF，两种形式具有相同的投资者保护和所有权权利。

Ondo帮助建立的360亿美元市场

Ondo收购雄心所处的市场背景是一个增长远超几乎所有预期的行业。2026年，链上实物资产总规模突破360亿美元。仅代币化美国国债就达到约128.8亿美元，而2024年底约为50亿美元。BCG预计，到2030年，更广泛的RWA市场将达到16万亿美元，这将使其成为金融服务领域最大的资产类别之一。

Ondo在这个市场中的地位既主导又脆弱。其OUSG和USDY产品提供对短期美国政府债券的链上敞口，已积累超过25亿美元资产。这使得Ondo成为按管理资产计算的最大代币化提供商之一。但市场正吸引着资源远超Ondo的竞争对手。DTCC的代币化计划于2026年7月启动，有超过50家参与公司，包括贝莱德、摩根大通和高盛。该计划涵盖罗素1000股票、主要指数ETF和美国国债。当世界上最大的证券存管机构开始代币化资产时，独立代币化平台的竞争格局将发生根本性变化。

Ondo选择加入DTCC联盟而非与之竞争，这一战略决策承认了机构金融的现实。该公司与其代币化资产的公司并肩而坐，这一位置提供了交易机会和合法性，但也引发了关于差异化的问题。如果贝莱德可以通过DTCC框架将其自有ETF代币化，为什么还需要Ondo？答案目前在于速度和专业化。DTCC的代币化服务设计用于传统市场时间和结算周期，而Ondo提供24/7交易访问和近乎即时的结算。DTCC覆盖DTC托管资产，而Ondo覆盖传统托管网络之外的资产，包括国际股票和结构性产品。这两种方法目前是互补的。随着DTCC扩大其范围，它们是否仍将保持互补，是每个代币化平台面临的核心竞争问题。

Ondo Network与基础设施转型

在2026年加密货币领域最未被充分报道的战略转变之一中，Ondo完全放弃了其原计划的Layer 1区块链，转而推出Ondo Network——一个高速执行层，将中心化交易所级别的性能与非托管、链上可验证的结算相结合。放弃L1计划的决定，反映了代币化平台思考基础设施方式的成熟。构建独立区块链会产生冷启动问题：流动性、开发者和用户必须从头开始吸引到新链上。成本巨大，失败率很高。Ondo领导层得出结论，公司的竞争优势在于监管基础设施和机构关系，而非共识机制和验证者经济。

Ondo Network的首个应用是Ondo Perps，一个使用代币化资产作为抵押品的永续期货平台。该产品瞄准衍生品市场的一个特定空白：将代币化股票和国债作为衍生品头寸的保证金。如果交易者持有100万美元的代币化IVV，Ondo Perps将允许该头寸作为期货交易的抵押品，而无需清算底层持仓。抵押品用例对代币化资产具有潜在的变革意义。对代币化持续存在的批评之一是，持有代币化证券相比通过传统经纪商持有并无实际优势。如果代币化资产可以同时在DeFi和CeFi平台上作为抵押品，那么代币化版本将严格优于传统版本。该资产在一个协议中赚取收益，同时在另一个协议中保障头寸，这是一种传统金融无法复制的资本效率。

基础设施转型也使Ondo能够捕获不依赖资产管理费的收入流。Ondo Network可以对通过其撮合引擎处理的每笔交易收取执行费、结算交易费，以及向集成其执行层的第三方平台收取许可费。这是传统交易所如纳斯达克和洲际交易所用来建立独立于交易量周期的持久收入流的“基础设施即服务”模式。如果Ondo Network实现有意义的采用，它将使公司收入多元化，摆脱目前驱动其经济的管理费模式。

合作伙伴架构

Ondo的机构合作伙伴名单读起来像是一份控制传统金融基础设施的公司名录。万事达卡将Ondo集成到其用于RWA结算的多代币网络中。富达将OUSG纳入代币化基金策略。PayPal建立了2500万美元的设施，连接PYUSD与Ondo收益产品。SBI与Ondo合作，通过JPYSC稳定币将日本股票上链。每个合作伙伴代表不同的分销渠道。万事达卡提供其商户网络用于结算用例；富达提供机构资产配置者渠道；PayPal提供其4亿消费者账户；SBI提供日本市场，这是全球第三大股票市场。

合作伙伴策略也揭示了Ondo不是什么。它不是面向消费者的平台，不与Coinbase或Robinhood争夺零售交易者。它正在构建传统金融机构与区块链网络之间的基础设施层，处理代币化、托管和结算，使这些机构能够向其客户提供基于区块链的产品。这种定位解释了收购兴趣。一家财富科技公司可以提供Ondo当前合作伙伴模式所缺乏的：与财务顾问及其客户的直接关系。2.5亿至5亿美元的价格区间暗示目标拥有可观的咨询资产，很可能是服务注册投资顾问或独立经纪交易商的平台。

合作伙伴策略也凸显了自2026年初Nathan Allman突然去世以来一直笼罩着Ondo的创始人问题。Allman曾是高盛副总裁，于2021年创立Ondo，是该公司许多机构合作伙伴的主要关系维护者。他的缺席既造成了领导真空，也带来了战略机遇。一次收购可以引入经验丰富的金融服务高管，从而解决领导力缺口，同时扩大分销。该公司尚未公开任命永久接替者，而收购探索可能部分出于重建Allman个人维护的机构关系基础设施的需要。

代币问题

ONDO代币提出了加密货币中最复杂的价值积累问题之一。该公司管理着25亿美元代币化资产，与金融界最知名的公司建立了合作伙伴关系，拥有竞争对手难以复制的监管许可。然而，该代币交易价格约为0.41美元，远低于其历史高点，市值约为15亿美元。平台增长与代币价格之间的脱节反映了许多机构加密项目常见的结构性问题。Ondo的收入来自代币化产品的管理费，而非直接惠及代币持有者的链上活动。ONDO代币的主要效用是治理。Ondo DAO最近批准销毁1亿枚代币，约占100亿总供应量的1%。销毁是朝着使代币经济学与平台增长对齐的一步，但并未建立直接的收入分享机制。

约48.7亿枚代币的流通供应量，相对于100亿的总供应量，意味着仍有大量稀释。在市场条件未提供抵消性需求期间，代币解锁历史上曾对价格造成压力。代币在收购消息后上涨6%，但这一上涨发生在0.39美元的基础上，这一水平仅代表运营业务隐含估值的一小部分。代币7月份的表现说明了挑战。ONDO在当月大部分时间交易于0.31至0.33美元区间，随后收购报告将其推升至0.41美元以上。涨势完全由公司行动的预期驱动，而非链上活动或费用生成的有机增长。相比之下，Ondo管理的代币化资产在同一时期稳步增长，与代币价格变动无关。该平台的基本指标处于上升轨道，而代币价格并未反映这一点。

部分解释是结构性的。通过Ondo代币化平台托管资产的机构投资者无需持有ONDO治理代币。代币服务于DAO，平台服务于机构。这是两个具有不同激励结构的独立群体，市场根据治理效用而非平台经济来定价代币。在Ondo创建将平台收入与代币价值直接挂钩的机制之前，这种脱节可能持续存在。收购可能改变这一动态，前提是收购公司的收入流能够通过ONDO代币或Ondo DAO进行分配。一家产生咨询费的财富科技平台理论上可以通过购买并销毁或质押机制将这些费用分配给代币持有者。Ondo的法律结构是否允许在美国证券法下进行此类设计，是一个悬而未决的问题，而SEC对公司的有利态度可能有助于解决。

竞争格局

Ondo所处的市场竞争动态每季度都在变化。由贝莱德支持的Securitize拥有自己的FINRA批准的经纪交易商，并已代币化超过20亿美元资产。富兰克林邓普顿的BENJI代币提供链上国债敞口。Superstate提供代币化国债基金。每个竞争对手都有略微不同的监管姿态和机构支持。DTCC于2026年7月进入代币化领域，改变了所有这些参与者的竞争格局。当实际上结算每一笔美国股票交易的实体开始代币化这些相同的股票时，独立代币化平台必须要么与DTCC框架集成，要么开辟DTCC不服务的细分市场。

Ondo选择了集成。其DTCC联盟成员身份使其定位为传统结算基础设施的技术提供商，而非替代品。这是一种务实的定位，牺牲了革命性叙事，换取了机构相关性。问题在于市场是否会奖励务实，还是愿意直接挑战DTCC的竞争者会捕获叙事溢价。国际维度增加了复杂性。Ondo与SBI在日股方面的合作以及向其他亚洲市场的扩张，使其在跨境代币化方面领先于大多数竞争对手。全球机遇远大于仅美国国内市场。如果代币化证券可以在数秒内跨境结算，而非数天，那么对国际投资者的效率提升足以推动采用，无论美国监管环境如何变化。

Ondo Global Markets推出了超过100种代币化美股和ETF，提供24/5交易访问，这是该公司最具侵略性的竞争举措。该平台为非美国投资者提供在美国市场传统交易时间之外接触美国股票的机会，这一服务直接与越来越多的24小时交易场所竞争，这些场所是传统交易所为应对加密货币的“永不停歇”文化而开发的。7月28日宣布的MyEtherWallet集成进一步扩大了这一范围。通过将以太坊生态系统中最古老、使用最广泛的非托管钱包之一列出Ondo的代币化股票，Ondo使其代币化股票可供数百万永远不会开设经纪账户的自我托管用户使用。该集成是一种绕过传统金融中介的分销策略，将代币化苹果和特斯拉股票放在用户已经持有ETH和稳定币的同一界面中。

竞争格局还因传统交易所进入代币化领域而进一步复杂化。纳斯达克在2026年初获得了SEC对其代币化证券交易提案的批准。伦敦证券交易所已宣布计划推出隔夜交易时段，以与加密货币的24小时市场竞争。这些不是理论上的竞争威胁。它们是资金充足、受监管的竞争对手，拥有现有市场基础设施和客户关系，这是任何加密原生平台无法匹敌的。

关注要点

收购目标与结构：Ondo是追求财富科技平台、经纪交易商还是咨询网络，将预示其未来数年的战略方向。2.5亿至5亿美元区间表明是一个有意义的运营业务，而非人才收购。DTCC代币化扩展时间表：DTCC的初始生产交易于2026年7月开始，全面推出计划于10月进行。DTCC扩大资产覆盖的速度将决定独立代币化平台有多少差异化空间。代币解锁时间表与DAO治理：仍有约51.3亿枚代币被锁定，未来解锁的速度和结构将显著影响ONDO的价格轨迹。关注DAO提案是否创建平台收入与代币价值之间的直接联系。国际扩张速度：与SBI在日股方面的合作是一个模板。如果Ondo在竞争对手站稳脚跟之前，将这一模式复制到更多亚洲和欧洲市场，那么跨境代币化的先发优势可能持久。SEC监管姿态：Ondo的成功取决于持续的监管有利性。SEC领导层或政策对代币化证券的任何转变都可能影响公司的运营模式和竞争地位。

常见问题

Ondo Finance正在考虑什么收购？CoinDesk于7月30日报道，Ondo Finance正在探索一项价值2.5亿至5亿美元的收购，目标是财富科技及相邻金融领域。尚未任命正式顾问，也未确定具体目标。Ondo表示目前未与任何方进行谈判。

Ondo获得了哪些FINRA授权？Ondo旗下SEC注册的经纪交易商子公司Oasis Pro Markets于2026年7月23日获得了额外的FINRA授权，涵盖代币化公司股票、ETF及其他投资产品。这扩大了该子公司此前仅限根据Regulation D和Regulation S豁免的数字资产证券的权限。

Ondo如何将贝莱德IVV ETF代币化？Ondo采用了SEC在2026年1月指导中正式描述的第三方托管代币化模型。贝莱德IVV ETF和美光股票成为首批在美国国内框架下代币化的证券，提供与传统持有相同的投资者保护和所有权权利。

什么是Ondo Network？Ondo Network是一个高速执行层，取代了Ondo此前构建独立Layer 1区块链的计划。它将中心化交易所级别的性能与非托管、链上可验证的结算相结合。其首个应用是Ondo Perps，一个使用代币化资产作为抵押品的永续期货平台。

2026年代币化资产市场有多大？2026年，链上实物资产总规模突破360亿美元。仅代币化美国国债就达到约128.8亿美元，而2024年底约为50亿美元。BCG预计到2030年更广泛的RWA市场将达到16万亿美元。

SEC对Ondo的调查结果如何？SEC调查于2023年10月在Gary Gensler担任主席期间启动，审查Ondo的代币化证券是否构成未注册发行。在Paul Atkins担任主席期间，调查结束，未采取执法行动，消除了该公司面临的最大监管风险。

Ondo有哪些机构合作伙伴？Ondo的合作伙伴包括万事达卡（多代币网络集成）、富达（代币化基金策略）、PayPal（2500万美元PYUSD设施）、SBI（日本股票上链），以及DTCC代币化联盟成员资格，与贝莱德、摩根大通和高盛并列。

ONDO代币的价格和供应量是多少？ONDO交易价格约为0.41美元，市值约为15亿美元。流通供应量约为48.7亿枚，总供应量为100亿枚。Ondo DAO最近批准销毁1亿枚代币，占总供应量的1%。