稳定币与数字英镑在英国央行贸易测试中相遇

核心要点

稳定币与央行货币正在被测试为互补的支付轨道。

中小企业融资既依赖结算速度，也依赖经过验证的数据。

英国法律现已支持数字工作流所需的电子贸易单据。

这项实验符合英国央行推动构建可互操作的多货币体系的整体方向。

一笔交易，两种数字货币

英国央行的数字英镑实验室（Digital Pound Lab）在第二阶段参与者中包括了NOBO Finance，该公司与邓白氏（Dun & Bradstreet）和Polygon合作。第二阶段现已结束，央行正准备公布该项目的更多成果。

央行确认该联盟参与了最新阶段。

该实验室是实验性的。它使用模拟数字英镑，不涉及真实客户或真实资金支付，也不意味着央行已决定发行央行数字货币（CBDC）。英国央行和财政部仍在评估数字英镑是否应进入设计阶段之后的下一步。

在贸易融资用例中，海外出口商可以通过稳定币轨道获得基于发票的预付款，而英国进口商随后使用模拟数字英镑进行结算。电子提单将融资与实际的货物运输联系起来。

出口商无需等待整个交易完成即可提前获得流动性，而进口商则可用英镑央行货币完成支付。双方无需在整个过程中使用同一种货币轨道。

演示数字英镑仍保留在央行的中央账本上，而独立的Hyperledger Besu环境则支持智能合约和数字资产。该实验室还允许该可编程层上的资产与数字英镑进行交换，而无需将英镑本身转移到区块链上。

英国央行数字英镑实验室阶段与框架

1. 数字英镑实验室第二阶段测试双轨贸易融资（出口预付款使用稳定币，进口结算使用数字英镑）。

2. 验证与数据层基础设施：将发票保理与电子提单以及可重复使用的KYC/KYB数据相结合，以解决中小企业摩擦问题。

3. 法律与单据数字化法律框架：利用《2023年电子贸易单据法案》将处理时间从数天压缩至数小时。

4. 多货币政策转变政策：英国央行取消个人持有限额，转而采用临时性400亿英镑的系统性稳定币发行护栏。

5. 未来现场试验（2027年）下一步：准备针对代币化回购进行现场实验，并结算为代币化存款或央行货币。

更快的结算只解决了一半问题

如果融资方仍需花费数天时间核查企业、其单据以及基础交易，那么几秒钟内完成资金转账对小型出口商来说意义不大。

NOBO的贸易融资基础设施将发票保理、电子提单、企业验证以及可重复使用的合规信息相结合。其平台旨在让中小企业重复使用经过验证的KYC和KYB数据，而非每次交易都重新建立相同的合规档案。

NOBO还支持多种结算轨道，包括稳定币、央行数字货币、代币化存款和传统支付系统。

邓白氏提供企业身份和风险信息，而Polygon提供区块链基础设施。贷款方仍需确认出口商存在、发票真实、货物已发运且信用风险可接受。

在不改进这些核查环节的情况下实现支付自动化，只是让最后一步变得更快而已。

为什么中小企业是对该模式的严峻考验

亚洲开发银行估计，2025年全球贸易融资的未满足需求为2.5万亿美元，约占全球贸易总额的10%。中小企业受到的冲击尤为严重，最新的亚开行调查显示，其贸易融资拒绝率高达41%。

亚开行呼吁加快数字化进程并扩大供应链融资的使用范围，以改善融资渠道。

英国已扫除了流程数字化中的一个法律障碍。《2023年电子贸易单据法案》允许符合条件的电子贸易单据发挥与纸质单据同等的法律效力，包括历史上依赖实物持有的提单。

近期的政府试点表明，在引入新的支付轨道之前，单据处理时间可以大幅压缩。

在2025年5月公布的一项英日数字贸易试点中，英国商业贸易部表示，银行通常需要数天才能完成的跟单信用证核查，在试点条件下约一小时内即可完成。企业还报告称，通过取消纸质运输单据和自动化行政工作节省了成本。

数字英镑实验室将这些数字记录直接与融资和结算联系起来。

英国央行已在向多货币体系迈进

英国央行在稳定币政策上也朝着同一方向推进。

其2025年6月发布的系统性稳定币框架指出，可靠形式的货币应能够相互并行运作并顺畅兑换。英国央行认为，更快速、更便宜且可编程的跨境支付是受监管稳定币的用例之一。

该政策对于大型支付用例也变得不那么严格。英国央行取消了拟议的个人和企业持有限额，转而采用针对每个系统性稳定币的临时性400亿英镑发行护栏。

副行长萨拉·布里登（Sarah Breeden）描述了一个未来场景：银行存款、代币化存款、系统性稳定币以及可能的数字英镑共存，而非其中一种取代所有其他形式。

同样的模式也出现在批发市场中。英国正在准备现场实验，其中代币化证券可能结算为代币化存款、符合条件的稳定币或央行货币。

监管机构也在探索多种结算资产，而非围绕一种强制性数字货币来设计市场。

运行多条结算轨道会带来自身的问题：它们必须能够相互通信。

不同的账本需要共同的规则来管理身份、所有权、支付最终性以及当交易一方成功而另一方失败时该如何处理。数字英镑实验室通过连接中央账本与一个独立的可编程环境，解决了这个问题的缩小版。

从原型到真实世界的贸易

一个实时的跨境系统将面临比原型更棘手的问题：外汇兑换、稳定币赎回、制裁筛查、跨司法管辖区的责任分配，以及当支付或数字单据失败时该怎么办。

信用仍然是更严格的约束。更好的数据可以让中小企业更容易被评估，而可编程结算可以在融资获批后更快地释放资金。但这两者都无法迫使贷款方承担其不愿承担的风险。

更好的数据可以缩短融资获批前的核查时间，而可编程结算可以缩短融资获批后的流程。但两者都无法单独解决信贷短缺问题。

对于中小出口企业而言，成功与否的衡量标准要简单得多：更少的重复核查、更快的营运资金获取、以及更少的时间浪费在等待单据和资金在不同系统间流转上。