比特币新闻：研究表明比特币可能取代传统的避险资产

币圈网报道：

主要见解：

哈佛大学经济学家马修·费兰蒂在《国际货币与金融杂志》上发表了同行评审的研究，分析了比特币在央行储备中的作用，这似乎对比特币来说是一个利好消息。 该研究采用动态贝叶斯模型证明，比特币可以为受到制裁威胁的央行提供 10-25% 的配置。 研究表明，从中国和俄罗斯进口军事装备的国家在2016年至2021年期间增加了黄金储备，验证了制裁的对冲行为。

哈佛大学经济学家最近发表同行评审研究展示央行如何战略性地使用比特币（比特币) 与黄金一起保护国际储备免受主要法定货币发行国的金融制裁。

马修·费兰蒂 (Matthew Ferranti) 的研究采用计量经济学模型来分析在制裁风险不断升级的情况下加密货币在央行储备构成中的潜在作用。

《国际货币与金融杂志》接受了费兰蒂的研究并发表。

比特币新闻：哈佛大学研究证实比特币可作为制裁对冲工具

Ferranti 开发了一个动态贝叶斯 copula 模型来模拟不同制裁概率下比特币和传统储备资产的联合回报。

该研究关注的是制裁前的风险而不是实施后的影响，填补了学术文献中的一个关键空白。

该模型捕捉了不同资产类别的预期回报、波动性和制裁风险之间的权衡。

Ferranti 的方法论结合了丰富的先验信息，将比特币的预期收益调整到现实水平。他还避免了常见的分析错误，即无限推断加密货币的历史表现。

该方法为投资组合优化提供了一个框架，中央银行可以在其中编码自己的风险评估。

经验证据表明黄金的战略性积累

该研究提供的经验证据表明，各国央行已经通过战略资产配置对冲制裁风险。

费兰蒂分析了2016年至2021年军事进口模式与黄金储备变化之间的关系，发现它们之间存在统计学上显著的相关性。

进口军事装备的国家中国与与美国军方关系更密切的国家相比，俄罗斯的黄金储备增幅更大。

回归分析表明，不同的控制变量规范具有统计学意义。

此外，该研究还根据军事贸易模式创建了一个政治一致性指标，结果显示，面临美国制裁可能性较高的国家黄金配置量显著增加。

这种行为发生在俄罗斯 2022 年入侵和随后前所未有的制裁之前，表明各国央行预计制裁将升级。

比特币配置模型显示持有量巨大

Ferranti 的投资组合优化模拟表明，面临制裁风险的央行可以根据风险承受水平，将 10-25% 的储备分配给比特币美元。

具有风险价值偏好和制裁的最优比特币份额 | 来源：对冲制裁风险：央行储备中的加密货币/Matthew Ferranti

模型显示比特币在最佳投资组合配置中补充而不是取代黄金。

该研究采用了机构投资组合管理中常用的风险价值优化技术。

模拟涵盖了反映典型央行审查周期的季度持有期，并纳入了对杠杆和卖空的现实限制。

在基本制裁概率下，该模型建议适度配置比特币并增加黄金头寸。

然而，面临制裁风险加剧的各国央行表示，对于特定的风险规避参数，比特币的最佳配置最高可达总储备的 25%。

学术框架解决加密货币问题

该研究承认比特币的环境外部性和价格波动性，同时坚持认为受到制裁威胁的国家可能会接受这些成本以获得储备保护利益。

Ferranti 阐述了加密货币的技术特性，包括工作量证明共识机制和抵制审查。

他解释了比特币跨越多个司法管辖区的去中心化挖矿网络如何使通过监管干预冻结交易的努力变得复杂。

研究发现，即使制裁通过执法处罚部分影响了比特币和黄金交易，这些资产仍比传统的法定储备保持优势。

有趣的是，该模型显示，西方对加密货币交易实施严格制裁可能会反而增强人民币的吸引力。

储备货币体系的政策影响仍在推动比特币新闻

同行评审的研究表明，制裁风险可能会降低美国财政部的吸引力，并加速更广泛的储备多元化趋势。

该研究的结论强调了制裁的不确定性如何创造了对超出传统法定货币发行者控制范围的资产的需求。

Ferranti 的工作建立在既定的学术文献基础之上，同时在加密货币的机构应用方面开辟了新天地。

该研究为有关金融制裁及其对国际货币体系的意外后果的辩论提供了实证证据。

这位哈佛大学经济学家得出结论，采用加密货币可以增强各国对地缘政治经济冲击的抵御能力，提供抵御西方制裁的保障，同时补充现有的黄金和替代货币策略。