Robinhood与Coinbase 2025年Q3业绩深度对比：收入增长强劲，战略方向各异

作者：insights4.vc 翻译：善欧巴，金色财经

在2025年第三季度，Robinhood和Coinbase分别交出了令人瞩目的财务成绩单。两家公司均受益于加密货币市场的复苏以及交易活动的激增，但其收入结构、用户群体和战略发展方向展现出显著差异。

Robinhood：多元化收入驱动强劲增长

Robinhood在2025年第三季度实现了总净收入12.7亿美元，同比增长一倍，创下历史新高。这一增长得益于其广泛业务线的扩展：

• 基于交易的收入同比飙升129%，达到7.3亿美元，其中加密货币交易收入增长超过300%，达到2.68亿美元；期权交易收入增长50%，达到3.04亿美元；股票交易收入增长132%，达到8600万美元。
• 净利息收入增长66%，达到4.56亿美元，主要来源于生息资产和证券借贷业务的增长。
• 其他收入（主要是Robinhood Gold订阅收入）达到8800万美元。

此外，Robinhood的平均每用户收入（ARPU）提升至191美元，较去年同期增长82%。强劲的用户参与度和货币化措施推动了这一增长。

Coinbase：交易与订阅收入双轮驱动

Coinbase第三季度总营收达18.7亿美元，同比增长55%，环比增长25%。其收入构成更加多元化：

• 交易收入反弹至10亿美元，环比增长37%，其中零售交易收入达8.44亿美元，机构交易收入猛增至1.35亿美元。
• 订阅和服务收入达到创纪录的7.47亿美元，环比增长14%，其中包括稳定币相关收入3.55亿美元、区块链奖励收入1.85亿美元等。

值得注意的是，Coinbase的经常性收入占总收入的比例已接近40%，表明其正在逐步摆脱对纯交易佣金的依赖。

用户群体与资产规模

Robinhood以2680万个已注资账户领先，用户主要为年轻零售投资者，ARPU为191美元。相比之下，Coinbase拥有超过1.2亿注册用户，涵盖零售和机构投资者，平台总资产达5160亿美元，远超Robinhood的3330亿美元。

衍生品与稳定币策略

在衍生品领域，Coinbase通过收购Deribit迅速占据主导地位，而Robinhood则刚刚起步。稳定币方面，Coinbase的USDC收入达到3.55亿美元，而Robinhood的净利息收入为4.56亿美元，两者均受益于高利率环境。

成本控制与盈利能力

Robinhood的调整后EBITDA利润率为58%，高于Coinbase的45%。然而，Coinbase正在加大投资力度，员工人数环比增长12%，以支持未来增长。

第四季度展望

Robinhood：关注新产品（如期货、预测市场和银行服务）能否带来增量收入，以及国际业务扩张进展。

Coinbase：重点关注衍生品整合、Echo代币发行平台进展及加密货币市场状况。