Metrics Ventures 市场观察：深度调整或已进入关键阶段

Metrics Ventures 11 月市场观察导读

• 过去一个多月，市场经历了从十月初的乐观情绪高涨到十一月的急剧降温，这一剧烈波动表明一些重要的市场转变正在进行。当前，比特币已跌破其重要上升趋势支撑线，短期的风险管理显得比中期展望更为紧迫。
• 此次调整首先受到政府 TGA 账户流动性不足的制约，但进一步观察可以发现，比特币 ETF 不仅持续出现资金流出，还伴随着明显的放量现象。若将视野扩展至相关股票，例如 MicroStrategy（MSTR），其股价自 7 月中旬以来已连续调整了四个月，流畅地跌破所有支撑位。尽管该公司在优先股销售方面表现出色，但正股的疲软表现限制了其短期内大规模买入的能力。实际上，由于高位运行和基本面因素等多重影响，美元体系已进入一种缺乏实际增量流动性便不断收缩的高压状态。
• 展望未来，尽管黄金、日韩股指以及拉美周期性资产等多个品种预示着全球资本市场的繁荣即将到来，同时白领失业率上升、国际政治趋于稳定以及全球财政扩张周期的加速也在快速推进，但结合当前现象来看，等待下一个明确的市场拐点对于净值化管理计划尤为重要。

市场总体行情与走势盘点

单纯从市场层面来看，我们需要明确指出以下短期风险信号：

从宏观角度来看，美联储的态度短期内已不再占据主导地位，市场通过集中化投资透支了过多预期。只有切实的加速降息和扩表才可能成为下一轮行情的明确起点。无论是失业问题还是传统行业的持续失速，在选票政治体系下，这些问题最终都会转化为不断释放的流动性。然而，在扩表宽松之前，资本市场是否需要再一次崩溃仍是一个未知数。

过去几个月，尽管市场经历了持续盘整，但从全球流动性图表中我们可以再次确认：比特币作为美元资产中最敏感的风险资产，其地位并未改变。因此，我们仍然看好比特币未来的行情与潜力，而此次调整的时间与空间将取决于具体的扩表路径。

愿诸君一切安好，我们在泡沫启动时相会。

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