比特币暴跌：机构撤离与市场调整的双重压力

摘要 VanEck刚刚推出了VanEck Solana ETF（VSOL），为投资者提供直接投资SOL的机会…… 。 币圈网报道：

近期比特币价格的剧烈下跌引发了投资者和分析师的广泛讨论。部分观点认为这是市场的暂时过度调整，而另一些人则将原因归结为系统性机构资金的撤离。为了厘清这一分歧，我们需要深入分析机构加密货币敞口的结构性变化、风险情绪的演变以及宏观经济逆风之间的复杂关系。

机构资金外流：流动性危机的征兆

数据显示，机构投资者已连续三周净卖出比特币及其他加密资产。2025年11月更是录得自2025年2月以来最大的单周资金流出纪录。

仅贝莱德的比特币ETF就出现了高达4.631亿美元的资金流出。

11月14日，Fidelity的FBTC和Grayscale的GBTC创下自推出以来的最大单日成交量。与此同时，赎回量也相当可观：

GBTC在同一周内总计流出20.2亿美元。 超过32亿美元的机构比特币持有量已被清算。

自10月下旬以来，流动性危机加剧，而市场波动性和宏观经济不确定性的增加进一步恶化了局势。

这些资金外流并非孤立事件，而是更广泛趋势的一部分。

比特币占20亿美元总额中的13.8亿美元。

在加密资产销售方面，

以太坊紧随其后，录得6.89亿美元的资金流出。

这种行为表明，在金融环境趋紧的情况下，机构投资者正在重新评估并调整其风险承受能力。

结构性转变：传统金融与数字资产的融合

尽管近期出现了大量资金外流，但机构加密货币领域正在经历一场变革性的结构性转变。

监管框架的扩展正在推动传统金融机构向数字资产转型。

例如，新加坡交易所衍生品部计划于2025年11月推出机构级比特币和以太坊永续期货。这些产品通过传统金融基础设施进行清算，并与机构级指数进行基准比较，旨在弥合加密货币市场与传统市场之间的差距。

然而，这些创新举措的推出恰逢流动性紧缩，引发了人们对结构性进展能否抵消短期宏观经济压力的质疑。金融业正逐渐摆脱银行主导的信贷模式。

银行贷款占信贷总额的比例从2012财年的77%下降至2022财年的60%。

如今，机构投资者面临着传统资产与数字资产日益交织的局面，但宏观经济波动仍然主导着他们的决策。

宏观经济逆风：美联储政策对风险情绪的影响

美联储对通胀的立场仍然是影响市场情绪的关键因素。

当前通胀率持续高于2%的目标水平。

预计美联储将在2025年之前维持3%的“略微紧缩”货币政策。

克利夫兰联储主席贝丝·哈马克警告称，通胀可能在未来两到三年内保持高位，并在2025年末或2026年初再次面临上行压力。

这种长期不确定性抑制了机构的风险偏好，促使投资者转向更安全的资产，并远离加密货币等高波动性市场。

此外，美联储的政策走向也会影响杠杆机构投资者的借贷成本。利率上升会增加保证金融资成本，迫使加密基金降低杠杆——这一过程可能会加速价格下跌。

是崩溃还是矫枉过正？

上述因素相互作用，呈现出一种复杂的局面。尽管机构投资结构的变化（如新加坡交易所的监管期货）表明了长期乐观情绪，但短期宏观经济压力正迫使投资者选择短期退出。

自10月以来，已有32亿美元资金流出。

这反映的是流动性驱动的调整，而非对加密货币基本面的否定。然而，这些资金外流的规模——尤其是来自主要ETF的资金外流——引发了担忧：市场是否因感知到的风险而非实际基本面而过度调整。

对投资者而言，关键在于区分暂时性波动和结构性趋势。机构级产品的推出标志着市场日趋成熟，但其能否被广泛接受取决于宏观经济状况是否稳定。在此之前，

BTC

市场崩盘的走势可能会在机构谨慎和市场韧性之间持续波动。