Galaxy Research：比特币或重返12.5万美元，积累阶段支撑看涨预期

Galaxy Research在10月26日发布的研究报告中表示，随着市场抛压持续缓解以及投资者需求保持强劲，比特币重新挑战125,000美元水平的可能性显著提升。该报告于10月22日向客户提前分享，研究主管Alex Thorn指出，熊市已于今年6月结束，当前市场正处历史大级别上涨前的准备期。

报告发布时，比特币在Bitstamp交易所报价为80,762.07美元，过去24小时涨幅达1.09%。公司认为，当前市场结构已具备支撑新一轮上涨的基础，125,000美元目标位并非遥不可及。

为何设定125,000美元为目标？

Thorn回顾历史发现，比特币此前曾多次触及并突破125,000美元，这一价位在心理和技术层面均具重要意义。他认为，当前卖盘压力明显下降，而长期持有者和机构需求依然稳固，为新一轮行情创造了良好条件。

他将当前周期定义为“积累阶段”，而非传统意义上的熊市延续。根据公司判断，自6月以来，市场已从低谷逐步修复，进入类似2015年、2019年等重大牛市前的蓄势阶段。

此前8月的研究曾强调50周移动平均线作为关键反弹阈值。在10月更新分析中，研究人员梳理了过去四次比特币跌破该均线超过20周后成功反弹的历史案例。结果显示，在所有情况下，价格均在33至83周内重返历史新高。

技术面呈现哪些积极信号？

9月份以来，比特币成功收复50周均线，并于10月18日前实现连续五周收盘高于该水平。此前，价格曾在该位置下方震荡长达44周，此次突破标志着趋势反转的重要信号。

链上数据显示，比特币最大回撤幅度控制在53%以内，远低于以往熊市深度。同时，价格始终运行在全网链上成本基础之上，反映市场底部支撑牢固。

短期持有者（<1年）的平均买入成本较现价高出约9%，但未出现大规模获利了结现象。这一特征被视为卖压衰减的关键指标，表明市场情绪趋于稳定。

机构需求是否成为上涨引擎？

据区块链分析机构CryptoQuant首席执行官Ki Young Ju此前披露，现货比特币ETF与企业采购行为已有效消化老投资者的抛售压力。Galaxy后续追踪显示，自6月低点起，现货比特币ETF已累计吸纳额外87,000枚BTC。

与此同时，九家运营ETF的机构合计减持约68,000枚BTC头寸，另有报告指出，2025年9月至2026年6月期间，整体净增持规模达20,000枚。此外，长期未动用的“休眠币”月度活跃度由2024年的6.7万枚降至2026年平均3.4万枚，显示资金锁定趋势增强。

报告还强调，比特币总量上限约为2100万枚，这一稀缺性使其在高通胀与财政扩张背景下更具资产配置吸引力。美国联邦债务已达40.44万亿美元，年度预算赤字为1.99万亿美元；摩根士丹利预计，到2026年，人工智能相关债券发行规模将达5700亿美元，进一步加剧货币贬值担忧。

潜在风险可能颠覆看涨逻辑吗？

尽管前景乐观，Galaxy仍提醒投资者关注外部变量。资金流向变化是首要风险——近期稳定币供应量增长129%，达3040亿美元，反映出资本仍在加密生态内部流动，但若转向代币化资产或去中心化金融产品，可能削弱对比特币的需求。

其他潜在威胁包括：人工智能投资吸引大量资金流入、AI驱动的网络攻击事件上升、科技板块疲软拖累风险偏好，以及未来量子计算对现有加密算法构成理论挑战。

报告设定了明确的警示信号：若比特币周线收盘连续一个月低于50周均线且无法收回，将被视为上行逻辑失效。当前该均线位于76,540美元。此外，若ETF资产管理规模跌破122万枚BTC、量子破解时间表提前，或美国开启财政紧缩政策，都将对看涨观点形成压制。