比特币下跌因利率重新定价引发，而非加密市场内在疲软

摘要 顶级数字资产流动性提供商 Wintermute 认为，尽管比特币上周暴跌，但其本质并没有发生任何变化 。 币圈网报道：

• 2025年11月19日
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• 10:00

顶级数字资产流动性提供商 Wintermute 认为，尽管比特币上周出现大幅下跌，但其基本面并未发生显著变化。

要点总结：

• 此次抛售是宏观经济层面的重新定价事件，而非加密货币市场的系统性崩盘。
• 比特币和以太坊跌幅较大，因为机构投资者在去风险化过程中优先针对流动性最强的资产。
• Wintermute 预计，随着全球宽松政策逐步转向，市场流动性将持续至2026年初。

Wintermute 表示，表面上看似恐慌性抛售的行为，实际上是加密货币市场对利率预期调整的反应——类似于股票和债券在宏观经济环境变化时的周期性波动。

该公司认为，交易员可能误将此次重新定价解读为趋势反转。

风险资产同样遭受冲击

根据 Wintermute 的追踪调查，最剧烈的抛售行情主要发生在美股交易时段，而非亚洲或欧洲交易时段。这一细节至关重要：当抛售压力集中于纽约市场时，通常表明驱动因素是宏观经济而非加密货币本身的问题。

另一个值得注意的现象是资产的相对表现。与以往不同的是，山寨币的跌幅并未像比特币和以太坊那样剧烈——这种情况在真正的市场崩盘中极为罕见。相反，比特币和以太坊作为流动性最强的资产，跌幅远超其他加密货币，这表明交易员首先从最具流动性的头寸中撤资。

简而言之：资本并未彻底撤离加密货币市场，而是在利率预期变化时，从最大持仓中轮动资金。

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市场为何如此反应？

在抛售尘埃落定后，市场开始追溯引发重新定价的根本原因。整个过程如下： 机构抛售 → 美国市场承受数小时压力 → 利率预期重新定价 → 鲍威尔言论受到详细分析 → 联邦公开市场委员会成员展望被重新审视。

12月降息概率的急剧下降——从约70%骤降至42%——迫使各类资产的投资者迅速调整仓位。由于加密货币是对利率最为敏感的资产类别之一，其调整速度和幅度均超过传统股票市场。

Wintermute：这只是短期压力，并非长期趋势逆转

为了支撑这一观点，Wintermute 强调，全球货币状况而非短期价格波动才是决定性因素。流动性支撑正在为2025年及2026年初逐步积累。