随着比特币价格暴跌，比特币持有者分裂成两大阵营：卖方和借款人。

币圈网报道：

要点总结

比特币持有者对近期的价格下跌有何反应？

Glassnode 的 Hodler 净持仓变化表明出现了大规模的抛售，而 Nexo 平台的数据显示，比特币始终占抵押品的 53-57%。

为什么投资者会在经济低迷时期选择借贷而不是出售？

以比特币为抵押进行借贷，可以让持有者获得流动性，而无需缴纳资本利得税。这也有助于他们维持持仓，以期获得未来的升值空间。

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比特币价格从 2025 年末的 10 万美元以上跌至 9 万美元以下，暴露了持有者在应对价格下跌时存在的根本分歧：一些人选择放弃，而另一些人则通过战略性借贷加倍投入。

卖家：大量分销正在进行中

Glassnode的持币者净持仓变化指标描绘了一幅鲜明的图景。2025 年全年，图表中红色柱状图占据主导地位，表明长期持有者正在积极分配他们的比特币。

来源：Glassnode

11 月下旬抛售加剧，净持仓变化暴跌至 -60,000 BTC 以上——这是近年来最严重的抛售期之一。

这种行为遵循着一种熟悉的模式：随着价格下跌，那些在周期顶部附近买入的持有者或那些需要立即套现的持有者会选择退出仓位，从而造成持续的抛售压力。

借款人：通过杠杆实现信念

然而，来自 CryptoQuant 和 Nexo 的平台数据却呈现出截然不同的景象。

尽管价格波动较大且链上分销量很大，比特币2025 年全年，该贷款平台的总抵押品份额一直保持着非常稳定的 53-57%。

来源：CryptoQuant

截至 2025 年 7 月，BTC 占所有抵押品的 54.3%，与 1 月份的 53.8% 基本持平。

这揭示了一部分持有比特币的复杂群体，他们采用了一种截然不同的策略。他们并非在需要现金时出售比特币，而是将其作为抵押品来借入稳定币或法定货币。

为什么比特币策略分裂如此重要

这种分歧不仅仅反映了不同的风险承受能力，还揭示了获得金融工具的途径和长期信念水平。

持有比特币并以比特币进行借贷的人：

避免因出售而触发资本利得税 维持比特币仓位，以期未来升值。 无需退出市场即可获得即时流动性 我敢打赌，比特币的长期收益将超过其借贷成本。

这与传统财富的运作方式如出一辙。富人在需要现金时不会出售房产，而是会申请房屋净值贷款。

他们不会清算股票投资组合，而是使用保证金贷款。比特币也越来越被这样看待：作为一种价值储存手段，用于杠杆交易，而不是清算。

这对市场意味着什么

这种分裂揭示了两种同时上演的叙事模式：

宏观压力传统持有者的大量抛售造成了真正的抛售压力，这在比特币价格下跌至 80,000-90,000 美元区间中显而易见。

结构支撑一部分老练的持有者拒绝出售，而是选择杠杆——减少流通中的供应，如果价格回升，可能会造成供应冲击。

选择借贷而非出售的持有者认为当前价格只是暂时的。他们相信比特币的长期走势依然不变。他们的判断是否正确，将决定这种策略最终是天才之举还是鲁莽之举。

数据显示，借贷平台的普及可能会催生出一批新的“坚不可摧”的持有者，他们愿意通过战略杠杆来抵御市场波动，而不是选择屈服。