亚瑟·海斯对泰达币转向比特币与黄金储备提出警示

关键洞察

Arthur Hayes警告称，若市场出现大幅回调，泰达公司增持黄金与比特币的举措可能加剧风险。

标普全球评级在分析泰达公司储备资产组合后，给出了「薄弱」的稳定性评分。

尽管如此，花旗银行前分析师指出，泰达公司稳健的企业资产与可观利润有助于平衡这些担忧。

战略转向中的潜在风险

BitMEX联合创始人Arthur Hayes近日指出，泰达公司正悄然调整资产配置，以应对预期中的美联储降息周期。他认为，最新审计报告清晰显示了这一转变：国债持有量减少，比特币与黄金配置显著提升。

Hayes强调这并非随意调整，而是泰达公司对另类资产接纳度提升的信号——尤其是在利率下行周期中通常表现强势的资产类别。

风险预警与资产结构

Arthur Hayes在社交媒体上警示，新战略存在潜在风险。若比特币或黄金价格急剧下跌，可能侵蚀公司的资本缓冲，再度引发关于USDT偿债能力的质疑。其储备结构调整显然是为适应宏观环境变化的主动应对。

泰达公司最新报告显示总资产约1810亿美元，主要分布于现金、国库券、回购协议及货币市场工具。其中贵金属持仓近130亿美元，比特币持仓约100亿美元，另有超过140亿美元的担保贷款及其他零散配置。

评级机构与行业专家的分歧

标普全球评级在评估储备组合后给出「薄弱」稳定性评分，指出泰达公司正加大波动性资产配置，若市场剧烈震荡可能导致USDT承压。

前花旗分析师Joseph则提出不同观点：公开储备报告仅反映直接支撑USDT的资产，而独立的企业资产负债表还包含股权资产、矿业业务、企业储备及未披露的比特币持仓。这些未公开资产将改变整体风险格局。

他强调泰达公司盈利能力突出，其约1.2万亿美元计息国债自2023年起年均创造近100亿美元利润，且运营成本维持在低位。这种高效运营模式推动公司净值增长，此前关于公司以3%利率融资200亿美元的估值报道亦被其质疑合理性。

结构性差异与行业回应

Joseph特别指出，泰达公司与银行存在本质差异：银行通常仅持有5%-15%流动资产并以央行为后盾，而泰达公司依靠强劲收益弥补最后贷款人机制的缺失。

此前，泰达公司前CEO Paolo Ardoino对标普的评级下调提出异议，强调传统评级机构的模型未能识别后来垮台企业的真实风险。他坚称公司未持有不良资产，资本充足率优于行业标准，且盈利能力建立在坚实的储备基础之上，其增长体现了传统金融体系向新金融生态的结构性迁移。