数字资产理财公司崛起探析

数字资产国债公司崛起探析

数字资产国债（DAT）概念正受到广泛关注，特别是在六月份以太坊储备公司问世后。这类企业将加密货币纳入资产负债表，吸引了希望通过传统股市方式参与加密领域的投资者。

何谓DAT企业？

这些被称作“定时炸弹”的公司因其巨大潜力而在波动剧烈的加密市场中影响力日增。通过持有数字货币并将股份转化为代理ETF，DAT企业提供了无需直接持有代币即可投资加密货币的独特途径。

以MSTR股票为例，它已成为比特币多头投资者的热门选择。该股因采用杠杆策略而交易活跃，这种波动性吸引了寻求双向交易机会的投资者。

DAT战略布局与发展态势

2020年当比特币现货和期货ETF尚未推出时，MicroStrategy率先开始积累BTC，引发众多企业效仿建立自己的DAT。由此，持有BTC的公司数量从2021年的不足十家激增至现今的190余家。

其策略清晰明确：效仿MSTR模式，增持加密货币提升股票需求，发行债务构建储备。目前所有DAT企业管理的加密资产总规模逾千亿美元，仅MSTR就持有65万枚BTC，价值约650亿美元。

为何选择DAT而非直接投资？

投资者倾向于选择MSTR等DAT企业而非直接购买BTC，主要源于监管确定性。这些受美国证交会监管的证券能提供与传统证券同等的保障和透明度。

牛市周期中的溢价交易和收益放大更凸显市场对DAT的强烈需求，MSTR股价屡创新高便是明证：

安全性：受SEC监管的证券能规避政策不确定性扩张性：越来越多公司采用DAT策略加速加密资产储备财务韧性：现金储备为市场下行期提供缓冲空间

DAT企业通过mNAV等指标评估公司价值与加密资产关联度，探索提升投资回报的路径。溢价交易策略配合战略性股份发行，有效助力资产储备增长。

但在加密市场低迷期，企业可能面临mNAV下跌压力，导致资产折价交易。此时现金储备强度至关重要，既能把握低价收购机会，也为后续复苏积蓄能量。

CoinShares分析师James Butterfill对部分DAT企业依赖代币价格复苏的现状表示担忧：“潜在降息或有助于代币价值回升，避免强制平仓风险，但这正凸显了该模式的内在脆弱性。”