比特币转熊还是牛市依旧？Glassnode为您解读！

比特币市场现状分析

比特币昨夜发起的反弹浪潮为整个市场注入了生机。然而过去两个月连续经历的剧烈回调，重新引发了关于熊市和加密寒冬的讨论。

部分分析师声称下跌意味着熊市已至，另一些专家则认为此类深度回调在牛市中出现实属正常，并强调牛市尚未终结。

专业机构观点

分析机构Glassnode在其最新报告中指出，目前断言比特币进入加密寒冬为时过早。其与Fasanora Digital联合发布的研究报告表明，声称市场已进入“加密寒冬”或持续性熊市仍缺乏充分依据。

分析师注意到，比特币在2017年、2020年和2023年都曾出现过类似的去杠杆化或宏观紧缩期回调，随后仍延续涨势。研究显示2025年10月的去杠杆过程与其他年份的模式相符。

资金流向数据

Glassnode指出自2022周期底部以来，比特币净新增资本流入超过7320亿美元，这轮资金流入正是牛市运行的例证。多家分析机构引用关键指标论证当前下跌属于周期中段整理。

报告特别强调，本轮比特币周期的资本流入规模已超越以往所有周期总和。此外现货价格从2022年16000美元底部攀升至126000美元，现货比特币ETF目前持有136万枚BTC（占流通供应量6.9%），且持续保持稳定需求。

价格走势特征

研究还发现比特币当前价格走势与过往加密寒冬存在显著差异。相较于76000美元的周期低点，现价更接近126000美元的年度峰值；而在以往寒冬期，BTC通常跌至区间底部。分析师认为若要确认进入熊市阶段，比特币需要出现更大幅度的下跌。

Glassnode补充说明比特币尚未出现根本性熊市信号：一年期实际波动率已从84%降至43%，这与以往寒冬初期波动率上升形成反差。此外，矿工算力下降和长期投资者实现亏损累积等现象均未出现。