比特币的短期反弹及加密货币市场的结构性风险

币圈网报道：

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比特币 2025 年末的市场呈现出一种悖论：一方面，杠杆清算规模不断攀升，价格却出现大幅反弹；另一方面，监管利好因素可能重塑行业的长期发展轨迹。尽管近期数据显示价格可能回归均值，但杠杆头寸的结构性脆弱性和宏观经济逆风仍然是投资者面临的关键风险。

杠杆清算周期：反弹和波动的催化剂

比特币的价格

预计到2025年11月将反弹至103,000美元。 与此同时，杠杆平仓激增，多头头寸在24小时内损失超过17亿美元。这种模式反映了一种反复出现的动态：反弹期间激进的多头押注会形成阻力位，一旦价格动能减弱，就会引发连锁平仓。例如，2025年10月的平仓事件——由地缘政治冲击（如对中国进口商品加征100%关税）引发—— 平仓了190亿美元的衍生品头寸。 一天之内，市场就出现了如此大的波动，凸显了过度杠杆化如何加剧市场脆弱性。

历史规律表明，这种抛售规模往往预示着短期触底。

投降量模型和NVT黄金十字表明 比特币本周收盘价不会跌破当前低点的概率高达 91%。然而，这些反弹并不稳固。尽管如此，11 月中旬，由于交易员试图抄底，比特币永续期货的未平仓合约量激增。 价格从10月份的峰值12.6万美元下跌了30%，至8.2万美元。 市场流动性重置， 受ETF资金流出和稳定币储备下降的影响 这使得比特币容易受到快速去杠杆化周期的影响。

监管利好：一个更加清晰的新时代

2025年的监管发展既带来了稳定性，也带来了不确定性。

欧盟加密资产市场监管条例（MiCA） 欧盟对加密服务提供商和稳定币发行商制定了严格的技术标准，要求稳定币必须有1:1的资产支持。这一框架促使币安等大型交易所下架不合规的资产，从而促进了市场透明度的提升。与之相反，美国则采取了截然不同的、支持区块链的策略。 美国证券交易委员会和商品期货交易委员会2025年9月联合声明 为在国家交易所进行现货加密货币交易（包括杠杆产品）扫清了障碍， 《天才法案》——由特朗普总统签署成为法律 对稳定币实施100%的储备金要求。

这些监管方面的转变可能会吸引机构资本，尤其是在……

美国证券交易委员会批准通用上市标准 对于加密货币ETF而言，美国注重数字资产（区别于证券）的法律清晰度，这与欧盟规避风险的立场形成鲜明对比，造成了全球监管格局的碎片化。

结构性风险：监管乐观主义之外

尽管监管方面取得了进展，但结构性风险依然存在。

比特币供应量损失已接近30%。 其中近三分之一的投资者持有价值 10 万美元的亏损头寸。这一指标历来是牛市底部的指标，表明市场可能出现反弹，但这并不能消除杠杆头寸的脆弱性。 每日清算金额仍居高不下，在4亿至5亿美元之间。 ， 和 宏观经济逆风——包括美联储的鹰派转向 日本10年期国债收益率飙升，继续给风险资产带来压力。

而且，

比特币的高贝塔系数特性，与纳斯达克100指数密切相关。 这使其更容易受到更广泛的市场调整的影响。2025年10月崩盘 加密货币市值蒸发了1万亿美元 重点指出杠杆头寸和流动性限制如何加速抛售。

结论：如何在不确定性中实现复苏

比特币的短期反弹，得益于投降式抛售量模型和监管政策的明朗化，带来了一线乐观情绪。然而，市场对杠杆头寸的依赖以及宏观经济的波动性，造成了一种脆弱的平衡。投资者必须权衡监管驱动的普及潜力与连锁清算和流动性重置的风险。随着加密货币市场进入监管整合的新阶段，政策与杠杆之间的相互作用将决定其在2026年的发展轨迹。