比特币在2025年11月抛售压力下的机构韧性：链上和期货信号指向看涨重置

币圈网报道：

2025年11月，比特币市场呈现出一种悖论：持续的抛售压力与机构资本的韧性并存。尽管价格在81,000美元至89,000美元之间波动，且三个月内下跌了18%，但链上指标和期货市场动态表明，市场正经历周期中期的调整，而非全面熊市。本文将深入分析比特币韧性的结构性基础、机构资本的作用，以及为何当前的调整可能预示着长期买入良机。

机构资本流入与市场成熟度

比特币的机构采用率已达到前所未有的水平，链上数据显示，这种资产

已吸收超过7320亿美元的资本 自2022年以来，这股资金流入显著降低了波动性。 一年期实际波动率从 84% 降至 43% 受监管的ETF目前占据交易量的主导地位，日交易量超过50亿美元，而代币化现实世界资产（RWA）的规模在一年内从70亿美元增长到240亿美元。 为机构投资者搭建通往传统市场的桥梁 .

然而，市场并非不受宏观经济冲击的影响。2025年11月发生了一次急剧的去杠杆化事件。

比特币价格从 126,250 美元的峰值暴跌 36%。 尽管ETF资金流出量高达37.9亿美元，创历史新高，但整个生态系统却展现出了惊人的韧性。例如， 比特币90天内的链上交易量达到6.9万亿美元。 与Visa和万事达卡展开竞争，而波动性下降和强劲的资本流入等结构性指标则凸显了市场基础设施的日趋成熟。 根据 Glassnode 的数据 .

期货市场动态与定位

期货市场一直是机构情绪的重要晴雨表。比特币的未平仓合约量，

预计2024年将达到峰值509亿美元。 在去杠杆化事件发生后，该指数在2025年11月大幅收缩。然而，这种收缩并非投降的迹象。 永续期货融资利率持续保持正值。 11月中旬，这表明机构交易者倾向于做多。与此同时， 芝加哥商品交易所比特币波动率指数（BVX）飙升至52.0。 这反映出市场对下行风险保护的需求日益增长。

关键在于区分未平仓合约和流动性。虽然未平仓合约有所下降，

随着仓位调整，流动性反弹。 这表明市场正在重新调整，而非崩盘。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据进一步印证了这一点： 看跌期权的隐含波动率[激增] 其中，25 Delta Skew 值表明下行保护溢价较高。这种波动率定价的不对称性通常是市场触底的先兆，因为风险厌恶型参与者会进行对冲以防进一步下跌，而长期买家则会在价格较低时进行增持。

链上指标显示触底过程

链上指标提供了比特币结构健康状况的精细视图。

网络价值与交易量比率（NVT）跌入看涨的下轨区间。 2025年11月，市场总值落后于交易活动——这是估值过低的典型迹象。与此同时， 算力下降6.9%，矿工收入下降20.5%。 这使得哈希价格跌破每 PH/s 35 美元。虽然这些指标凸显了短期压力，但也表明 比特币 正在接近其生产成本，这是一个具有历史意义的支撑水平。

外汇储备也反映了外汇储备整合的趋势。

比特币交易所持有的供应量从 240 万枚 比特币 降至 182 万至 183 万枚 BTC 这反映出流动性减少和抛售压力加剧。然而，这一降幅与……一致 机构投资者将资产从交易所转移出去的更广泛趋势 进入托管解决方案领域，标志着风险管理实践日趋成熟。

结构性转变及其长期影响

2025年11月的调整加速了比特币生态系统的结构性转变。尽管资金流向为负，ETF仍然是机构参与的基石。

例如贝莱德的IBIT和富达的FBTC等产品。 持续塑造市场结构。与此同时，代币化RWA已使比特币的表现与传统加密资产脱钩。 降低相关性并增强稳定性 .

至关重要的是，市场的重心已经转移到受监管的基础设施上。

目前期货未平仓合约主要集中在芝加哥商品交易所（CME）。 （84.5% BTC 比特币正日益融入机构投资组合，例如日历期货等，而代币化资产也越来越多地被纳入其中。这些发展表明，比特币正在演变成一种更加稳定、结构更加成熟的资产类别——这种转变可能会在宏观经济复苏期间增强其吸引力。

结论：机构韧性下的牛市重置

比特币在2025年11月的调整最好被理解为周期中期的重置，而非熊市。机构资本仍然深度扎根于比特币生态系统，链上指标和期货仓位均指向市场进入稳定阶段。NVT比率的看涨信号、流动性的反弹以及代币化基础设施的成熟，都进一步强化了这一观点：此次调整正在为更强大、更具韧性的市场奠定基础。

对投资者而言，关键信息很明确：尽管短期波动持续，但比特币被机构广泛接受的结构性基础依然稳固。随着市场逐步调整，关注点应从恐慌转向机遇——尤其是那些已做好准备，把握2026年初潜在上涨行情的投资者。