比特币再亮红灯，专家发出警告

关键要点

对外关系委员会的丽贝卡·帕特森指出，比特币作为"对冲工具"的作用尚未得到证实。MicroStrategy的MSCI指数评估可能影响被动资金流向，并间接波及比特币。加密货币与传统金融的融合日益加深，加剧了跨市场风险传导的可能性。

风险认知的转变

当散户投资者聚焦价格波动时，部分传统金融专家认为加密货币与传统市场的深度捆绑正在催生新的风险敞口。作为该领域最具影响力的警示声音之一，对外关系委员会高级研究员丽贝卡·帕特森在近期彭博社讨论中指出，投资者是否真正理解比特币在当前投资组合中的定位值得商榷。她认为这种资产仍表现出投机交易特性，其长期价值定位尚未稳固，不应被简单归类为防御性工具或通胀对冲手段。

价值存储还是风险资产？

帕特森将关注焦点从币价转向投资者预期，指出尽管比特币屡经回调且对流动性高度敏感，多数人仍坚持将其视为价值存储工具。这种认知偏差可能导致投资者误判其实际保护效能。她强调："将成熟资产特性赋予不成熟资产，正是诸多错误投资决策的根源。"在其看来，除非该资产能跨越多个市场周期展现稳定特性，否则其高风险属性与剧烈波动本质不会改变。

新型风险传导机制

帕特森表示，早期加密危机多局限于数字资产市场，但如今行业已构建起通往传统金融的深层通道。与FTX时期相比，当前市场结构已发生本质变化：企业资产负债表与比特币挂钩，上市公司持有巨额加密头寸，被动指数基金间接关联这些企业。她特别提及即将到来的MicroStrategy MSCI指数评估，其结果可能引发被动资金大规模流动。鉴于该公司与比特币的超常关联度，相关冲击将不止于个股层面。帕特森认为这种指数通道风险或是比特币短期前景中最被低估的威胁之一。

机构入场与波动传导

随着传统机构持续涌入，帕特森指出市场波动非但不会减弱，反而可能加剧。数字资产与主流市场每新增一个连接点，都将提升跨市场风险传染概率。在她看来，下一轮重大加密冲击不会重演FTX模式，更可能表现为跨资产类别同步爆发的流动性事件。对投资者而言，核心问题已不再是比特币能否独立于传统体系运行，而是传统体系能否隔绝比特币波动的影响。